快评拜登退选：民主党最后一搏押注于“身份政治”

（以下内容从中国银河《快评拜登退选：民主党最后一搏押注于“身份政治”》研报附件原文摘录）
拜登为何决定退选？拜登退选并非偶然事件，而是过去三周总统辩论、特朗普遇袭、提名万斯、拜登确诊新冠等一系列政坛动荡事件的结果。此前，拜登在与特朗普的首场总统辩论等活动中表现不佳，引发对其身体状况的广泛担优。特朗普遭遇枪击时的反应和树立的形象为其加分，加上共和党全国代表大会的大量媒体噪光以及提名万斯担任副总统，使得特朗普的民调支持率进步上升。同时，民主党内更换拜登的声音也在不断高涨，部分民主党“金主”甚至搁置了对拜登的竞选资金捐助。内外交困的背景下，拜登退选的传闻于过去一周在美国媒体热传，拜登感染新冠更像是“退选的预告”。可以说，拜登退选在预料之中，也是过去三周美国政坛动荡的一个结果。本次选举周期的政治高波动性背后，是美国严重的政治两极分化，以及精英阶层的严重派系化。
哈里斯能否凭借“身份政治”力挽狂澜？“战前换师”是大忌，美国大选历史上临时上阵的总统候选人往往难以获胜，但民主党也没有其他更优选项，只能通过换人做最后一搏。虽然拜登支持哈里斯，但民主党仍然需要通过额外的流程完成新的总统候选人提名。哈里斯被认为是民主党总统候选人的最有力竞争者，也是唯一可以直接利用拜登竞选资金的候选人。哈里斯过往积极倡导妇女决策自由、减少枪支暴力、保障选举权利，并持续推动基础设施的现代化、医疗保健的改善以及枪支安全立法的加强，在延续拜登主要政策主张的基础上，可能在胎权、气候变化、人工智能等方面提出新诉求。在如今美国极度两极化的政治环境当中，选民更倾向于根据党派考虑选择候选人，也就是说两党的票仓还是相对稳定的，最后可能还是摇摆州决定结果。可见，虽然日前形势似乎对于特朗普更加有利，但大选的实际过程仍然可能焦内。
特朗普政策对资产价格的潜在影响：黄金价格：不论是特朗普期望的低利率与弱美元环境，还是其众多政策调整可能造成的巨大不确定性，都有望在金融条件和需求端支持黄金价格。美元指数：美国经济和利率韧性尚在，美元短期仍将保持相对强势，下行空间有限。美债：长端国债收益率在特朗普“大财政刺激通胀”的预期下存在小幅回升，但三季度方向可能依然以“降息交易”为主。美股：特朗普的上一轮减税周期整体利于企业盈利的提升，能源股和周期股相对更为受益。不论选举结果如何都可能受益的行业包括航空航天和国防、工业和高科技等。此外，特朗普倾向于放松监管举措，有利于小盘股表现
当心过度押注“特朗普交易”：目前来看特朗普胜选概率较高，但民主党若顺利换帅将增加“分裂政府”概率，因此也要留心过度押注“特朗普交易”的风险。近一段时间市场已经对“特朗普交易”做了相应反应，但从拜登退选后的资产反应来看，市场反而多了谨慎情绪，主要因为若民主党换帅顺利，则“分裂政府”的情景一一即特朗普当选及两党共同掌控国会一一概率将增加，不利于特朗普施政。如果哈里斯竞选不顺利，则该担忧会减轻，市场届时会回补相应的利好。
风险提示：1.美国经济超预期下行风险：2.政治突发事件风险：3.民粹势力超预期风险：4.政策解读不到位风险