下半年，出口明显回落的可能性不大

（以下内容从信达证券《下半年，出口明显回落的可能性不大》研报附件原文摘录）
市场对 6 月出口的担忧已被打破。 6 月以美元计价的出口同比增速录得8.6%，高于 5 月出口增速 1.0 个百分点。在出口数据公布前，市场曾担心6 月出口增速可能会回落， 一是担心抢出口效应消退，会导致出口增速从6 月开始回落； 二是担心全球补库周期放缓。 但 6 月公布的数据打破了这一担忧。分国家来看， 6 月出口增速能在 5 月的基础上再上升，欧美都有贡献，包括欧盟、美国和英国，以及加拿大和俄罗斯。
6 月出口上行的支撑不是机电和劳密产品。 一般而言，出口增速的上升和下降趋势和机电产品增速相同，或由劳动密集型产品支撑总出口增速。 海外对中国加征关税的产品也大多集中在机电和劳密产品，抢出口应体现在这部分， 但 6 月机电产品、高新技术产品、劳动密集型产品出口同比增速均较 5 月有所回落。这表明 6 月的出口增速提升，可能既不源自整个机电产品，也不源自整个劳动密集型产品。反而是钢材、农产品、成品油等初级商品出口增速提升。
下半年出口增速明显回落的可能性不大。 市场对 8 月以后的出口增速有担忧，一是 8 月开始低基数影响逐步消退；二是关税的影响。我们认为，下半年出口增速或将横盘，可能不会出现非常明显的回落。第一， 不宜过度解读全球制造业 PMI 单月的波动， 其整体向上方向确定性较大。 第二，关税或对我国出口增速会有扰动，但全球制造业周期补库或能对冲。 6 月涉及关税的机电和劳密产品未提振出口，反而是初级产品提升，这显示全球制造业周期的补库或能对冲加征关税带来的出口扰动。
风险因素： 稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期等