金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
【报告摘要】
资金面分析：跨季结束，资金价格相应回落，资金面维持平衡；下周季初冲击资金面因素有限，后续关注税期影响可能提前。本周共开展100亿元逆回购操作，因有7500亿元逆回购到期，全周净回笼7400亿元。本周跨季结束，影响资金面最大的季节性因素消退，资金价格整体回落。本周季初资金面虽然有所转松，但较跨季前仍存差距，后续关注资金面波动情况。本周央行回归每日20亿元逆回购操作，下周逆回购到期额维持低位，对于资金面潜在冲击有限。下周政府债融资额小幅上行，整体仍位于全年低位，对于资金面影响不大。下下周一为缴税截止日，下周7d资金逐步跨税期，7月份为传统季初缴税大月，可能一定程度影响资金面走高。此外近期央行债券借贷及卖券逐步推进，若央行进行国债买卖操作，可能一定程度造成资金回笼，后续应持续关注央行相关政策操作。
利率债：本周无数据发布，最重要为央行正式宣布开展国债借入操作，债市目前对较多利空因素钝化，对央行喊话的反馈也较弱，此次长端利率逼近前低，央行正式的操作将对债市形成持续影响。操作层面更加灵活，规模、时点均根据市场情况而定，且“无固定期限”，对债市传达明确的利空信号。但考量央行操作，并非仅卖不买，央行的国债操作为双向，实际为对流动性管理更加精细化，只不过目前利率处于不合理的较低位置，“卖出”操作的可能性更大，对债市产生压制。综合看，中短期的利率下限已逐步明晰，同步关注经济恢复的同时，可在市场大幅调整时找寻交易性机会。
权益市场：本周市场整体下跌，有色金属、商贸零售、钢铁等板块表现较强。证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别下跌0.59%、1.73%、0.88%、1.86%、1.65%、1.55%、1.74%。行业风格上，本周成长风格表现较弱，下跌2.51%，稳定风格表现较强，上涨0.83%。分行业来看，申万一级行业中有色金属、商贸零售、钢铁表现较强，分别上涨2.61%、2.43%、1.92%，国防军工、机械设备、美容护理表现较弱，分别下跌3.75%、3.52%、3.46%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为6107.47亿元，较上周减少553.33亿元。估值方面，A股整体市盈率为16.15倍，较上周下降0.76%。北向资金本周呈净流出状态，净卖出金额为139.47亿元。展望未来，三中全会临近，市场对改革的预期不断升温，财税改革有望成为改革重点之一，可关注财政管理数字化和消费税改革相关投资机会。此外，推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）三中全会；2）7月政治局会议；3）地产政策及数据。
美元指数分析：FOMC会议纪要及鲍威尔公开发言均认可通胀逐步下行，美元指数本周回落。本周美国6月份FOMC会议纪要公布，纪要显示美联储官员认为通胀正在逐步缓和，但是仍未达到降息的标准，美国经济处于降温中，同时部分官员认为应该为可能出现的经济意外疲软做好准备。本周美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛上表示，近期美国通胀有所缓解，但目前情形并不支持加息，但鲍威尔也提到，降息如果过晚，可能会对经济造成负面影响。数据方面，本周美国非农就业数据略超预期，但失业率同时小幅上行。整体来看，本周美国6月份非农数据略超预期，但FOMC会议纪要及鲍威尔公开发言均认可通胀逐步下行，市场对于美联储降息预期有所增强，美元指数下行。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长