2024年6月通胀数据点评：6月CPI同比略微走弱，PPI降幅继续缩窄

（以下内容从中航证券《2024年6月通胀数据点评：6月CPI同比略微走弱，PPI降幅继续缩窄》研报附件原文摘录）
【报告摘要】
6月CPI环比为-0.2%，弱于过去10年（2014年至2023年）同月均值的-0.1%，同时，6月核心CPI环比为-0.1%,弱于过去10年同月均值的0，显示去除食品和能源后，6月CPI仍然弱于季节性。6月CPI同比录得+0.2%，较5月-0.1PCTS，低于市场预期的+0.41%。6月核心CPI同比+0.6%，与5月持平。核心CPI同比持平的同时CPI同比涨幅下行，主要因为6月食品CPI下行幅度加大，具体来说，6月虽然猪肉价格同比+18.1%，涨幅较上月的+4.6%明显上行，但牛肉、羊肉、鲜菜和鲜果等品类价格同比降幅较大，最终使得整个食品类价格同比跌幅较上月扩大。
6月核心CPI环比弱于季节性，同比也不算强势，显示消费意愿不足仍然制约CPI向上。同时，关键商品价格，尤其是猪肉价格同比的回升仍然对CPI环比和同比起到了重要支撑作用。
往后看，预计后续CPI同比仍有继续上行的空间，但陡峭上行的可能性相对较小：其一，消费者消费倾向的修复需要时间，短期内消费倾向的大幅回升难度较大。其二，后续猪肉价格的向上趋势仍会对CPI同比形成较强的向上拉动作用。其三，今年三季度CPI翘尾因素的走低或对CPI同比起到一定压制作用，但四季度翘尾因素将上行，压制作用将减轻。
6月PPI同比-0.8%，较5月+0.6PCTS，PPIRM同比-0.5%，较5月+1.2PCTS。6月PPI环比-0.2%，较5月-0.4PCTS，PPIRM环比+0.1%，较5月-0.2PCTS。
从工业子行业角度，6月30个子行业中，有9个子行业PPI环比为正，较5月的11个行业数量上略微减少。行业角度，环比出厂价格上行的行业为：煤炭开采冶炼环比+1.1%，主要与高温天气下，下游日耗大幅上涨有关；有色金属产业链环比上行，主因供给偏紧；水泥价格环比上行，主因水泥企业调减产量叠加新国标实施后成本支撑增强；消费品制造业中的，文教工美体育和娱乐用品制造业、农副食品加工业、家具制造业价格环比上涨。环比出厂价格下行的行业有：石油产业链价格下行，主因国际油气价格下行的输入性因素；黑色产业链价格下行，主因房地产行业弱势以及高温多雨天气影响建筑施工。
6月制造业PMI指数虽然与上月持平，但从分项看，需求不足仍是制造业面临的突出问题。基数角度，今年下半年PPI翘尾因素总体较上半年有所抬升，下半年PPI同比降幅继续缩窄有一定基础。但PPI同比降幅缩窄的速度则取决于后续工业需求的恢复进程，即工业企业库存上行的趋势能否延续。
风险提示：猪肉价格超预期大幅反弹、原油价格超预期大幅反弹