电子：AI耳机加速落地，看好交互能力提升下硬件的投资机遇

（以下内容从德邦证券《电子：AI耳机加速落地，看好交互能力提升下硬件的投资机遇》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：2024年7月10日，三星发布两款耳机新品——Galaxy Buds3Pro与GalaxyBuds3。其中Samsung Galaxy Buds3Pro耳机主打AI，具备自适应降噪、环境分析等功能，并能够配合Galaxy手机完成即时口译，解放更多AI功能。
AI耳机加速落地，人机交互交互能力提升。Galaxy Buds3Pro具有三个亮点：
1）可以通过AI算法对每个人的耳朵进行测量，提供更好的音频体验。
2）增加了环境音的智慧分析能力，可以视周围环境的种类对降噪强度进行调整，进行"选择性的降噪"，例如路上救护车的声音就不会被"降噪"掉。
3）配合手机提供实时AI翻译助理的功能。可以在对话的同时实时翻译对方所说内容。
在“有线耳机→蓝牙耳机→AI耳机”的创新发展过程中，Galaxy Buds3Pro通过硬件、算力及算法等方面的优化，显著提升AI耳机交互能力，其发布在AI耳机的发展过程中具有里程碑的意义。我们认为：耳机在便携性和应用场景方面具有天然优势，最有可能协同手机实现AI创新，耳机出货量或将开启新一轮增长。
AI交互能力提升需硬件能力匹配提升。在AI时代，耳机不仅仅是音频播放设备，它们将增加音频功能、消除噪音，并提升音质，成为人机交互的重要媒介。为了匹配这些能力的提升，耳机相关硬件能力也必须同步提升，我们认为该提升包括但不仅限于以下三点：
1）连接能力：为了提供较好的AI交互体验，音频输入需满足流畅不间断，对耳机的连接能力提出要求；
2）算力：AI耳机利用AI算法进行智能噪声消除、同声传译等功能，对硬件算力提出一定要求；
3）信噪比：高信噪比耳机能够支持其在嘈杂环境下捕获进行交互，拓宽应用场景，提升使用体验。
目前国内部分厂商已推出相关方案，例如恒玄科技推出新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800，集成WiFi和蓝牙模块，支持本地传感网络算法处理，能够为TWS耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验，顺应可穿戴产品AI化的发展趋势。
恒玄科技：业绩回暖，研发投入收获可期。公司受益于市场回暖，24年Q1实现营收6.53亿元，yoy+70.27%，实现归母净利润0.28亿元，同比扭亏。此外，公司持续投入研发，Q1研发费用1.65亿元，yoy+37.98%，在持续研发投入之下，公司2700iBP及WIFI6芯片等产品在2023年完成量产，且针对TWS耳机、智能手表等应用场景的2800系列产品预计将于2024年量产，未来收入增长可期。
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风险提示：下游需求不及预期、AI耳机消费者体验不及预期、宏观经济波动