海外宏观周报：美国经济继续弱化，英法政治不确定性加大

（以下内容从中国银河《海外宏观周报：美国经济继续弱化，英法政治不确定性加大》研报附件原文摘录）
摘要：
全球宏观和市场：在美国劳动市场数据进一步弱化，ISM制造业和非制造业PMI进一步下行，GDPNow持续下调美国二季度经济预期的情况下，市场加强了降息交易。此外，欧洲政坛动荡，英国工党成功击败保守党，法国议会选举左翼意外占优且可能拒绝与马克龙合作，政治风险突出，欧元的回升可能受到阻碍，美元仍具韧性。（1）美元指数当周跌0.92%至104.8689；（2）美国国债收益率曲线回落，经济数据的进一步弱化增强的市场对9月首次降息和年内两次降息的信心，10年期美债当周降11.4BP至4.278%；（3）美国三大股指集体上涨，标普500和纳斯达克指数创下历史新高；（4）金、银和铜价在美联储降息预期加强后均有恢复。从全球主要股指来看，当周主要股指涨幅居前的有纳斯达克指数、日经225指数、韩国综合指数、标普500指数和恒生（科技）指数；跌幅居前的有创业板指数、沪深300指数、俄罗斯MOEX指数。从全球主要货币汇率来看，美元指数回落，兑美元上行的其他主要货币有英镑、澳元、欧元、新西兰元和瑞郎等；卢布、港币、印度卢比、人民币等下跌。从重要商品来看，当周涨幅居前的有COMEX白银、COMEX铜、棕榈油、CBOT小麦、铁矿石等，商品多数上行；下跌的仅有NYMEX天然气、DCE聚丙烯、CZCE PTA和焦煤。从花旗经济意外指数来看，中、美以及新兴市场经济表现较预期均小幅下滑，欧洲震荡。全球地缘政治风险指数较略有下降，依然偏高。
美国：劳动数据、PMI和GDPNow等持续显示经济弱化：劳动市场方面，尽管非农就业仍具韧性，但失业率超预期的抬升、全职就业的持续走低、劳动需求的逐步降低和移民供给的持续增加均显示就业紧张程度继续降低。6月新增非农就业20.6万人；失业率从5月的4.0%升至4.1%。美国6月ISM制造业与非制造业PMI均不及预期，非制造业环比大幅下行至48.8%。从非制造业PMI的新订单、就业和库存近期的趋势来看，在降息前服务需求可能进一步震荡走低。亚特兰大联储的GDPNow预测模型进一步降低了对二季度经济增长的预测至1.547%（6月中旬为3%左右）；其中，对消费增速预测的不断下调是最明显的负面贡献因素，近期持续的降调反映了目前消费进一步下滑、投资回升受压制的格局。整体上，美国经济缓慢弱化的证据进一步增加，三季度“软着陆”假设可能仍会获得更多的数据支撑，这有利于美联储在9月进行首次预防性降息，年内两次降息的窗口期依然打开。当周市场进行了“降息交易”，美债收益率和美元下行，美股创下新高。
英法选举增加政治不确定性：英国方面工党如期以明显优势击败保守党上台，政权过渡相对平稳。法国方面，由于左翼和中间派的联合，在第一轮议会选举中处于优势的右翼意外位居第三，左翼成为第一，这可能继续为法国带来政局波动和经济不确定性的阴影。相较于英国议会的如期更迭，法国可能处于波动更大的悬浮议会状态，左翼领导人目前（1）暂时表态拒绝与马克龙总统合作，（2）可能加税和加强福利并进一步扩大赤字，这对政治稳定和经济发展不是好消息。法国左翼此前承诺将大幅增加公共支出、提高最低工资标准、降低退休年龄取消养老金改革、提升最高边际税率至90%以及冻结部分消费必需品的价格。这些承诺需要财政每年额外扩张 1790 亿欧元的额外资金，可能使赤字率升至10%。