有色金属行业周报：降息预期渐强，金银强势

（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：降息预期渐强，金银强势》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心关注美国6月非农新增就业人数大幅回落。6月份美国非农就业人数增加约20.6万人，明显高于经济学家们普遍预测的增加19万人。罕见的一幕在于前两个月的就业增长被向下修正了11.1万人，4月份美国非农新增就业人数从此前公布的16.5万人下修至10.8万人；5月份非农新增就业人数从27.2万人下修至21.8万人。
下周重要数据发布:7月10日（周三09:30）中国6月CPI、PPI同比；7月11日（周四20:30）美国6月核心CPI季调同比、环比。
贵金属：COMEX金银小幅波动。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨2.7%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）涨7.1%。鲍威尔及美联储会议纪要维持观望降息的立场，但最新PCE数据回落符合预期提振市场降息信心，金银价格整体延续调整走势，风险偏好抬升使价格重心上移。最新的联邦基金利率期货显示，市场预期美联储将在9月和12月分别降息，预计金银价格仍有上行空间，白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金，长期看好贵金属投资机会。
工业金属：LME金属全线上涨。本周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+3.5%、+0.4%、+1.4%、+1.2%、+1.8%、+1.3%。铜方面，本周进口铜矿TC均价0美元/吨，短期内预计TC维持低位运行。Antofagasta本周已与中国铜冶炼厂均敲定TC为23.25美元/干吨，合同结构涉及2024年下半年及2025年上半年船期、2025年铜精矿供应的50%，或意味着矿端紧张状态短期仍难以缓解，或对冶炼厂生产造成冲击。铜价短期表现偏强，长期随着全球对绿色能源行业的持续关注和投资，对铜的需求前景持看涨态度。建议关注铜、铝等工业金属板块。
稀土、钨等小金属：稀土跌价，钨回落。稀土方面：本周镨钕金属价格跌0.3%、镨钕氧化物价格跌1.0%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品全部下跌，黑钨精矿≥55%跌幅1.8%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
能源金属：锂钴普遍回落，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、硫酸钴价格下降。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍板、镍豆价格小幅上涨，硫酸镍价格持平。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。