轻工制造行业月报：地产新政取得成效，纸浆价格有所回调

（以下内容从中国银河《轻工制造行业月报：地产新政取得成效，纸浆价格有所回调》研报附件原文摘录）
核心观点：
家居：政策落地取得效果，龙头稳健经营、份额提升。中央新一轮政策持续发布，各地因城施策纷纷跟进，政策落地取得一定成效。据CRIC数据，6月，30个重点城市整体成交1,335万平方米，环比增长17%，同比下降19%，与一季度均值相比增长52%；22个重点城市二手房成交面积预计为1,428万平方米，环比转增7%，同比由负转正，增长24%，前6月累计成交面积预计为7,221万平方米，累计同比下降8%，跌幅有所收窄。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】；民用电工龙头【公牛集团】。
造纸：浆价有所回调，特种纸出口维持高景气。
废纸系：2024年7月3日，废黄纸板平均价格为1,445元/吨，较上月环比上涨1.55%；瓦楞纸均价为2,629元/吨，较上月环比上涨0.72%；箱板纸均价为3,640元/吨，较上月环比上涨0.28%。行业供过于求格局持续存在，价格长期仍将持续承压。下半年8~9月将进入消费旺季，预计有望带动包装纸需求增加，但湖北地区将有新产能投放，料将压制价格表现。
浆纸系：据UTIPULP数据显示，2024年5月欧洲化学浆消费量85.94万吨，同比上升10.62%；欧洲化学纸浆库存量66.88万吨，同比上升0.28%；库存天数25天，较去年同期增加2天。同时，原定六月份开机的Suzano塞拉多项目开机时间或推迟至一个月以后，预计将影响约20万吨漂白阔叶浆供应。
截至2024年7月3日，中国主港市场ARAUCO针叶浆（银星）、阔叶浆（明星）、本色浆（金星）价格分别为820、740、690美元/吨，分别较上月环比变动-2.38%、-3.9%、0%；中国针叶浆、阔叶浆及化机浆价格分别为6,289.82、5,327.27、3,883.33元/吨，分别较上月环比变动-0.84%、-6.76%、-4.12%。
特种纸：特种纸下游需求持续扩张，带动特种纸订单增长，头部企业快速推进产能建设，扩充品类矩阵，并布局自给浆，实现一定的抗周期能力，业绩长期成长性显著。同时，部分纸种海外需求良好，2023年，中国特种纸及纸板产量达到445万吨，同比增长4.71%，出口数量达到179万吨，同比增长15.48%。6月14日，欧盟委员会发布公告称，会对原产于中国的装饰纸发起反倾销调查。2023年，欧盟地区销量占华旺科技总体装饰原纸销量低于5%，预计最终影响有限。
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包装：看好行业格局优化带来的投资机会。
纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张。2022年，纸包装规模以上市场CR5为19.7%，龙头企业市占率仅个位数水平，下游应用领域拓展空间广阔。同时，烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长，2024年1~5月，烟酒类零售额为2,549.7亿元，同比增长11%。
金属包装：二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。2016年以来，奥瑞金、宝钢包装、中粮包装等龙头企业积极推动行业整合；2023年12月以来，宝钢包装及奥瑞金均提出对中粮包装的收购。我们预计未来伴随中粮包装被收购，中国金属包装市场竞争格局将得到优化，行业盈利能力有望持续向好。原材料方面，镀锡板卷价格维持低位，铝活跃合约期货结算价有所上涨。
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轻工消费：FDA首批薄荷醇口味电子烟，利好合规市场发展。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。Elfbar推出Funky Republic TI7000新品，进而带动电子烟显示屏趋势兴起，有望促进电子烟渗透率的提升。6月21日，FDA批准4款NJOY品牌薄荷醇产品，是美国首次批准非烟草口味电子烟。伴随合规市场拓展非烟草口味，将有效利好合规市场的扩张。文具：文具人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：文具行业引领者【晨光股份】。
轻工出口：家具出口需求向好，运价上涨或影响业绩表现。伴随海外库存逐步回落，轻工出口企业订单持续好转，2023年下半年以来营收端实现明显修复，同比增速表现亮眼。美国成屋市场同利率水平高度相关，我们预计未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场料将复苏，进而带动海外家居需求释放。同时，跨境电商市场蓬勃发展，轻工相关品类受欢迎程度排名前列，轻工企业品牌出海成效显著。红海局势紧张影响航运，截至2024年6月28日，CCFI综合、欧洲、美西、美东航线分别同比增长114.63%、160.61%、126.59%、98.87%，环比增长28.51%、33.84%、27.07%、27.7%。当前航运运力紧张将延长出口物流周期，并增加物流成本，影响企业业绩表现。建议关注：轻工出口细分领域龙头【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【嘉益股份】、【乐歌股份】。
风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。