金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
工业企业利润：尽管工业企业利润延续增长态势，但在下游需求明显放缓的情况下，工业利润增速开始放缓。5月工业企业利润同比增长0.7%，增速与4月相比大幅下滑3.3个百分点，制造业、电力等行业利润增速保持正增长，但增速均有下滑，其中装备制造业依然是利润增长的主要支撑。
PMI：有效需求整体不足，拖累制造业继续小幅收缩，而假期效应消退、南方强降雨等因素导致服务业、建筑业扩张速度放缓。6月制造业PMI指数为49.5，与5月持平，连续第二个月萎缩；非制造业商务活动指数下降0.6个百分点至50.5。PMI走势表明中国经济疲软状态未改，对外出口、政府在制造业特别是高科技等领域的投资成为经济的托底，但消费一直受到房地产周期下行和经济预期差的影响，未来实质性政策出台的必要性提高。
资金面分析：本周跨半年，央行适度投放，资金价格季节性走高，资金面整体维持平衡；季初外界对于资金面影响有限，下周资金市场有望维持平稳。央行开展了7500亿元逆回购操作，因有3980亿元逆回购到期，全周净投放3520亿元。跨半年期间，央行适度投放，资金价格季节性走高，资金面整体维持平衡。下周随跨季结束，市场迎来2024年下半年，季初影响资金面的最大季节性因素消退。本周跨季期间央行投放量适度增长，下周公开市场到期量接近7500亿元，虽然较为集中，但结合跨季结束来看对于资金面影响相对有限。政府债融资额小幅上行但仍处于年内较低水平，对于资金面冲击不大。整体来看，季初外界对于资金面影响有限，资金市场有望维持平稳。
利率债：企业利润数据及PMI均表现较弱，PMI供需均回落。北京在本周发布地产政策，首付比例及贷款利率未超预期，与之前上海政策基本一致，利率当晚小幅上行但政策未对利率债造成影响。总理表示中国经济当前要固本培元，解决经济问题需要政策组合，不能下猛药，使得强刺激政策的预期减弱。本周五国债及国开在接近前低时，引发止盈盘止盈，小幅回调，但央行未喊话。目前看由于央行态度缓和，且“固本培元”强化做多预期，引发下行，但临近前低仍需注意，关注监管风险。
权益市场：本周市场整体下跌，银行、公用事业等板块表现较强。上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别下跌1.03%、2.38%、0.97%、6.10%、4.13%、3.13%、3.15%。分行业来看，申万一级行业中银行、公用事业、石油石化表现较强，分别上涨1.98%、1.00%、0.93%，房地产、电力设备、商贸零售表现较弱，分别下跌4.75%、3.62%、3.55%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为6660.97亿元，较上周减少445.44亿元。估值方面，A股整体市盈率为16.27倍，较上周下降1.08%。北向资金本周呈净流出状态，净卖出金额为117.62亿元。展望未来，430政治局会议传达的稳增长信号和517地产组合拳的托底政策经过较充分反映后，市场逐步进入等待基本面验证阶段。推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）三中全会；2）7月政治局会议；3）地产政策及数据。
美元指数分析：美国5月份宏观数据降温，美联储官员偏鹰派表态下，美元指数本周小幅上行。本周公布的美国5月份PCE数据小幅回落，5月份美国核心PCE物价指数同比增2.6%，较前值有所下行。此外本周公布的其他美国经济数据也显示，在持续高的高利率环境下，美国经济趋弱的迹象愈发明显。相反的多数美联储官员仍对于降息呈谨慎态度，本周多位美联储官员发言，整体表示目前无法判断降息时机，在政策上趋于稳健行事。美联储官员偏鹰派表态下，虽然本周宏观数据有所降温，但美元指数仍小幅上行。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长