开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹
总量视角
【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2024年6月）——金融工程定期-20240704
6月份：理想反转、聪明钱、APM、理想振幅皆录得正收益
理想反转因子6月份多空对冲收益为0.52%，近12个月的多空对冲月度胜率为58.3%。聪明钱因子6月份多空对冲收益为0.11%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。APM因子6月份多空对冲收益为0.30%，近12个月的多空对冲月度胜率为58.3%。理想振幅因子6月份多空对冲收益为0.14%，近12个月的多空对冲月度胜率为75.0%。交易行为合成因子6月份多空对冲收益为0.48%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。
行业公司
【化工】供需格局渐入佳境，盈利中枢或将上移——行业深度报告-20240704化纤行业盈利处于低位，需求增长叠加供给格局优化支撑盈利中枢修复
自2021年固定资产投资持续增长、产能加速扩张以来，化纤行业持续承压，毛利率处于纺服全产业链底部。我们认为，化纤行业毛利率有较强的向上反弹动力：（1）持续低利润率将放缓龙头企业扩产速度并加速小产能出清，供给格局有望优化。（2）我国纺服消费需求与化纤产品直接出口高景气趋势较为明确，需求端支撑较强。（3）相较于产业链下游企业，化纤行业集中度较高，龙头企业实际上具备定价权与话语权，未来也或将在产业链利润分配中更加强势。
【纺织服装：波司登(03998.HK)】基本面向好趋势不改，创新驱动助力中长期行稳致远——港股公司信息更新报告-20240704
公司羽绒服龙头地位稳固，预计产品迭代、品类创新、渠道优化持续驱动增长，短期股价受配售影响，长期基本面趋势不改，我们维持FY2025-2027盈利预测，预计归母净利润36.2/41.7/47.7亿元，对应EPS为0.3/0.4/0.4元，当前股价对应PE为11.1/9.6/8.4倍，维持“买入”评级。
【非银金融：拉卡拉(300773.SZ)】ESG理念拥抱数字经济，中报景气度有望扩张
拉卡拉信息更新点评-20240703
2024年6月29日，拉卡拉发布2023年度ESG报告，全面展示公司积极拥抱数字经济、共建数字中国，坚持“商户数字化经营服务商”定位，实施“推广数字支付、共享数字科技、兑现数据价值”三大经营战略，以“数字未来、共建共享”的经营理念，将ESG工作聚焦四大重点领域。2季度支付行业量稳价升下景气度有望扩张，关注中报提价效应下盈利弹性，看好“支付+科技”长期成长性。我们维持2024-2026归母净利润预测分别8.3/10.8/12.7亿元，分别同比+82%/+30%/+18%，当前股价对应PE分别12.1/9.3/7.9倍，维持“买入”评级。
总量研究
【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2024年6月）——金融工程定期-20240704
魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002|盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003
Barra风格因子表现跟踪
通过对Barra风格因子2024年6月的收益。从大/小盘风格来看，市值因子录得了1.65%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了0.15%的收益，成长因子录得了-0.03%的收益，盈利预期因子录得了0.14%的收益。
开源交易行为因子概述
稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。
开源交易行为四因子的全历史表现
在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.051、-0.036、0.030、-0.055，rankIC分别为-0.061、-0.058、0.034、-0.072，信息比率分别为2.53、2.70、2.36、3.05，多空对冲月度胜率分别为77.8%、82.7%、78.2%、84.7%。
开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.068，rankIC均值为0.091，多空对冲信息比率3.30，多空对冲月度胜率为83.2%。
6月份：理想反转、聪明钱、APM、理想振幅皆录得正收益
理想反转因子6月份多空对冲收益为0.52%，近12个月的多空对冲月度胜率为58.3%。聪明钱因子6月份多空对冲收益为0.11%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。APM因子6月份多空对冲收益为0.30%，近12个月的多空对冲月度胜率为58.3%。理想振幅因子6月份多空对冲收益为0.14%，近12个月的多空对冲月度胜率为75.0%。交易行为合成因子6月份多空对冲收益为0.48%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。
风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。