数说电力——2024年6月期

（以下内容从华福证券《数说电力——2024年6月期》研报附件原文摘录）
投资要点
2024年1-5月全国电力工业生产简况
5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%，2021-2024年三年CAGR为4.9%；全国规上电厂发电量7179亿千瓦时，同比增长2.3%，2021-2024年三年CAGR为3.5%；发电设备平均利用小时275小时，同比减少10小时；新增装机容量2682万千瓦，比上年同期增加70万千瓦，主要电力企业电源及电网工程合计完成投资1140亿元，同比增长13.7%。
1-5月份，全社会用电量3.84万亿千瓦时，同比增长8.6%，2021-2024年三年CAGR为5.9%；全国规上电厂发电量3.66万亿千瓦时，同比增长5.5%，2021-2024年三年CAGR为4.8%；发电设备累计平均利用小时1372小时，同比减少58小时，降幅4.1%；新增装机容量11564万千瓦，比上年同期多投产510万千瓦，增幅4.6%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资4281亿元，同比增长13.0%，三年CAGR为17.8%。
截至5月底，规上电厂装机容量27.07亿千瓦，同比增长11.4%，三年CAGR为8.7%。
关键指标
用电量：增速虽有回落，但仍维持高位；藏、滇、皖三省份需求高增。
发电量：水电出力提升压制火电；水电大省滇、川发电提升明显。
利用小时：水、光大幅提升，火风疲软。
新增装机：水、火增量大幅减少，迎峰度夏压力剧增。
工程投资：风、光步伐放缓。
投资建议
5月全社会用电持续增长，需求侧韧性十足。水电因来水改善和基数低，增速强劲，表现突出，压制火电电量。受资源波动、出力挤压、消纳受限等因素影响，火、风、核利用小时表现疲软。
水电板块建议关注长江电力、黔源电力，此外还建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，此外还建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块建议关注中国核电，此外还建议关注中国广核；绿电板块建议关注三峡能源，此外还建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。
风险提示
利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时。
上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动。
煤炭价格上升：煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。
降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。
政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。