2024年6月官方PMI点评：制造业PMI与上月持平，需求不足仍是制造业主要问题

（以下内容从中航证券《2024年6月官方PMI点评：制造业PMI与上月持平，需求不足仍是制造业主要问题》研报附件原文摘录）
报告摘要
2024年6月官方制造业PMI录得49.5%，与上月持平，继续位于荣枯线之下。季节性上看，今年6月制造业PMI排在近10年同月的倒数第3，也是近10年来6月制造业PMI第3次位于荣枯线之下。五大分项指数来看，6月PMI新订单、生产和原材料库存指数均带动官方制造业PMI下行的情况下，供应商配送时间指数的降低（供应商配送时间指数是反向指标，其缩短意味着供应链响应速度加快，对制造业PMI起正向带动作用）成为了6月官方制造业PMI与上月持平的支撑因素
6月PMI新订单指数和PMI生产指数分别较5月环比下滑0.1PCTS和0.2PCTS显示制造业的需求和生产均较5月环比走弱。6月新订单指数较上月下行0.1PCTS的同时，原材料库存指数较上月下行0.2PCTS，新出口订单指数与上月持平，采购量指数和产成品库存指数分别较上月下行1.2PCTS和上行1.8PCTS，显示的基本状况是：面对内需不足的问题，制造业企业生产走弱的同时主动降低了采购量以达到产需的新平衡，与此同时，需求的不足也导致了产成品库存的被动累积。分行业大类看，6月高技术制造业、装备制造业、基础原材料行业和消费品行业的PMI分别录得52.3%、51.0%、47.4%和49.5%，分别较5月上行1.6PCTS、上行0.3PCTS、下行0.5PCTS和上行0.1PCTS，显示制造业中以高技术制造业为代表的新动能持续维持高景气度，是制造业PMI的重要支撑力量，而以基础原材料行业和消费行业为代表的传统制造业则景气度偏低
总体来看，6月制造业PMI指数虽然与上月持平，但从分项看，需求不足仍是制造业面临的突出问题。这种需求不足，一方面缘于我国正处在新旧动能转换期，传统行业景气度持续低迷，另一方面也受到年初以来地产修复进度不及预期以及基建扩张速度偏慢的影响。后续支撑制造业景气度向上的情况，仍将取决于整体经济增长中框的上移情况，7月即将召开的新一届三中全会推出的潜在改革措施值得期待
6月建筑业PMI为52.3%，较上月-2.1PCTS。6月建筑业景气度继续边际走弱除受到专项债发行节奏偏慢等政府财政扩张速度偏慢的影响外，近期南方出现强降雨对施工的阻碍也有一定影响。后续随着专项债发行节奏的进一步提速，基建行业对建筑业景气度的支撑将增强，另一方面，从新房销售数据来看，6月全国范围内商品房销售尚无起色，房地产行业的景气度改善并进而产生对建筑业的支撑，其进程仍需进一步观察。
6月服务业PMI为50.2%，较上月-0.3PCTS。6月端午假期较短，对消费的带动力有限，叠加5月劳动节假期对消费的透支作用，服务业消费增速有所放缓。从预期看，6月服务业业务活动预期指数录得57.6%，较上月上行0.6PCTS，显示多数服务业企业对未来预期较强
风险提示：国内需求端恢复速度显著偏慢，稳增长政策效力不及预期