计算机行业研究：现货以太坊ETF预计最早9月上市，比特币价跌破短期投资者成本

（以下内容从国金证券《计算机行业研究：现货以太坊ETF预计最早9月上市，比特币价跌破短期投资者成本》研报附件原文摘录）
投资逻辑
根据CoinMarketCap统计，至2024年6月28日，全球加密货币总市值达2.29万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比53.09%、以太坊市值占比18.10%。比特币价格为6.03万美元/枚，7日涨跌幅为-5.96%；以太坊价格为0.34万美元/枚，7日价格涨跌幅为-4.05%。至2024年6月28日，短期投资人持仓成本为6.44万美元/枚比特币，长期投资人持仓成本为1.97万美元/枚比特币，当前币价跌破短期投资人持仓成本。
交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为15.01万亿美元，同比增长88.6%。根据CoinCarp统计，2024年6月22日至6月28日，Coinbase总成交额为148.14亿美元，环比上周增长7.5%。年初至6月28日，Coinbase总成交额为5,198.53亿美元，同比增长126.2%。根据Coinglass统计，至2024年6月28日，BTC合约持仓量达607.34亿美元，较上周末有所下跌。
外部流动性方面，2024年4月，中美日欧央行M2同比下降0.7%，增速环比下降0.17pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年6月28日，美元指数为105.86，较上周末上升；10年期美债收益率为4.58%，较上周末上升。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年6月28日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,506.14亿美元，较上周末下跌。
至2024年6月28日，美国比特币现货ETF共计净流入145.11亿美元，较上周下跌。6月22日至6月28日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.14%，较上周有所上升。挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月22日至6月28日，BTC全网平均算力为571.70EH/s，较上周环比下降3.42%；BTC挖矿难度平均值为83.68，较上周下降。根据Glassnode统计，至2024年6月28日，矿工钱包余额为180.3万枚比特币，与上周末相比略有上升，当前矿工钱包持币余额跌破2021年牛市水平。
本周，SEC主席预计最早将在9月看到现货以太坊ETF上市。Mt.Gox受托人表示将于2024年7月初开始进行债务偿还，目前受托人持有约14.2万枚比特币，占比特币流通供应量的0.72%。比特币网络周活跃地址比例降至1.22%，低于2010年11月创下的记录，6月长期持有者抛售趋势放缓。6月底10.7万张BTC期权到期，最大痛点为5.7万美元；104万张ETF期权到期，最大痛点为0.31万美元。全球加密货币采用率方面，阿联酋排名第一、采用率超过30%；越南约有21.2%的人使用加密货币；美国约有15.6%的人使用加密货币，美国政府目前共持有21.3万枚BTC。玻利维亚央行宣布银行可以进行加密货币交易。矿企Hut8宣布成功发行1.5亿美元可转债，年利率为8%。Marathon宣布开展Kaspa挖矿业务。CleanSpark宣布通过全股票方式以1.5亿美元收购GRIID。
投资建议
目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。我们判断仍为本轮行情前期，2024年5月比特币价上涨11%，减半后首月行情平稳，维持中长期看好。
风险提示
加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。