国防军工行业军工本周观点：聚焦备战打仗主责主业发力

（以下内容从华福证券《国防军工行业军工本周观点：聚焦备战打仗主责主业发力》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
国防部例行记者会指出，2024年以来，全军紧扣建军一百年奋斗目标，聚焦备战打仗，大力推进体系练兵、科技练兵、比武练兵，部队实战化训练水平和作战能力稳步提升，其中：
1）大抓训练基础，加快构建基础训练转型发展新格局，筑牢打胜仗根基和“底盘”；
2）大抓实战实训，促进提升部队实战化训练水平；
3）大抓科技兴训，推进新装备新力量融入体系训练，军事训练质效不断提高；
4）大抓开门练兵，深化军事训练国际合作水平层次。
我们认为，在我军聚焦备战打仗主责主业发力以及实战化训练背景下，产业链各环节需求侧均将具备良好保障，或将进一步佐证我们前期报告观点，即在2024H2-2025H1，军工行业需求端有望从“点状恢复”过渡至“由点及面”，最后进入“全面恢复”阶段。
此外，据国防部例行记者会对新修订《军队审计条例》总结，其中：
1）强调政治要求，明确审计工作保持坚定正确的政治方向；
2）系统明确审计内容，推动审计监督覆盖军事经济活动全过程各领域；3）完善责任评价，建立失职失责问题抄告问责制度，更好服务领导干部监督管理；
4）加强后续治理，加强审计成果运用，推动标本兼治；
5）强化监督贯通，完善军地联审协作方式和范围，构建体系监督格局；6）严格自身管理，完善审计权限和程序，列明审计纪律负面清单。
我们认为，该条例将对军费管理使用效益，以及保障国防及军队建设高质量发展起到重要意义，是适应练兵备战、军事治理的重要举措。
估值及资金层面，截止6月28号，当前军工行业三年维度市盈率TTM（剔除负值）44.34倍，而历史分位点仅处于7.28%位置，相较上周（44.51倍/分位数7.95%）已出现一定程度回落，行业当前估值水平处于“十四五”
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以来相对低位；资金层面，我们观测到指数进入震荡上行阶段时，ETF资金较多出现连续净流出举动，本周（尤其6月28日）指数大涨情况下，军工ETF仅出现小幅净流出，或反映当前市场对军工板块关注度仍在不断抬升。
基于以上，展望2024H2，我们认为当前时点军工板块配置性价比突出，应给予重视，建议关注：
1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：
①航空：【西部超导】、【光威复材】、【三角防务】；
②发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】；
③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【国博电子】、【亚光科技】；
④信息化：【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】、【振华风光】。
2）具备从0-1量级弹性的“新质作战力”：
①“三高一低”：【北方导航】、【高德红外】；
②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；
③水下：【西部材料】、【长盈通】；
④商业航天：【高华科技】、【航天环宇】。
本周行情回顾
本周（6.24-6.28日）申万军工指数（801740）下跌0.45%，同期沪深300指数下跌0.97%，相对超额0.53pct；同期在31个申万一级行业中排名4位，表现居于前列。
各细分领域中，我们观测到本周仅航天装备方向相对跑赢军工指数，其中单6月28日上涨4.12%（当日国防军工指数涨幅3.20%），预计主要因6月27日公布的人事调整信息，以及国防部例行记者会中提到“全军紧扣建军一百年奋斗目标”、“聚焦备战打仗”等因素，资金选择前期受人事调整影响较大的航天装备板块；相对跑输领域中，低空经济、信息化、商业航天三大成长方向跌幅靠前，基于行业基本面暂未出现显著边际变化的情况下，或因市场对成长方向投资情绪的变化（本周科创100指数下跌6%、创业板指下跌4.13%）。
个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，以中航电测(14.47%)、
爱乐达(12.56%)、三角防务(5.08%)为例，或主要因市场对于战机产业链关
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注度回升，以及欧洲航空安全局（EASA）将于7月初正式开启对C919认证程序；而航天长峰(10.95%)、上海瀚讯(9.41%)、金盾股份(9.36%)或受“千帆星座”发射计划等催化（详见下文）。本周跌幅前十个股中，以臻镭科技(-14.43%)、铂力特(-11.91%)、思科瑞(-10.41%)、霍莱沃(-9.19%)、索辰科技(-8.47%)为例，均为科创板上市标的，而本周科创100指数下跌6%，或因投资情绪变化及资金轮动所致。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期