并购重组向“新”而行

（以下内容从中国银河《并购重组向“新”而行》研报附件原文摘录）
核心观点：
三大因素叠加带来并购重组新机遇。 2023 年受多重因素影响，并购重组市场较为低迷。但 2024 年以来，几大因素叠加为并购重组带来新机遇： 政策端， 伴随政策面并购重组政策频出深化并购重组市场改革，并购重组市场也有望在政策的推动下活跃度进一步提升。 监管端， IPO 监管趋严的背景下，并购重组有助于公司实现间接上市 。 产业端， 目前我国经济仍处修复阶段，实体经济景气度减弱，一级市场估值承压叠加投资者退出诉求上升，为现金流充沛的公司带来较好的战略并购机会。
海外并购重组浪潮： 美国作为全球最大经济体之一， 共掀起过五轮并购浪潮， 分别在 1897-1904 年、 1916-1929 年、 1965-1970 年、 1981-1989 年、1992-2000 年。 五轮并购浪潮具有明显的特征： 1. 时代创新催生企业并购浪潮。 工业时代的兴起催生了美国第一、第二次并购浪潮， 涌现了许多新兴产业， 如钢铁、 石油、 铁路等。 社会创新催生美国第三次、第四次并购浪潮。 这一阶段， 成功的企业家们试图将原行业的管理经验移植到别的行业中， 许多公司通过资产重组来调整业务结构以求达到更好的经营业绩 。信息时代催生美国第五次并购潮。 PC、互联网出现， 信息时代技术创新阶段开启，工业时代的旧巨头通过并购投资布局新兴产业， 信息时代的新科技公司也通过并购来加速扩张和保证优势， 实现迅速崛起 。 2. 并购行业从中上游工业制造企业转向科技企业 。 前两次并购浪潮以重工业部门为主，从第四次并购浪潮开始，并购企业所处行业逐步向下游医药、零售、金融、科技等行业转移 3. 企业组织形式实现了“单一行业巨头-跨行业寡头垄断-多元化企业集团-跨国公司 ”的转变。
新质生产力发展下的并购重组： 目前 A 股并购重组市场仍较低迷，对于一些新质生产力相关的人工智能、创新药、机器人等领域， 在严格的审核环境下，一些有潜力但风险较高的项目难以获得足够的资金支持。目前监管层开始对制度进行调整和优化，以更好地适应新质生产力的发展需求 。随着政策的逐步落地和市场环境的优化， 新质生产力相关的科技、制造和医药等行业的并购活动有望改善： (1） AI 等前沿技术的发展为企业提供了新的工具和平台，通过并购可以快速整合这些技术，加速产品和服务的创新。 其他包括物联网、 5G 通信、区块链、云计算等技术的进步， 都为 TMT行业提供了新的增长点和并购机会，都将推动 2024 年 TMT 行业的并购重组活动。 (2)在技术密集型的高端制造业，并购重组是获取核心技术、加速创新的有效手段 。中国制造业企业在海外并购方面展现出 较为强劲的动力。预计在政策支持和市场需求的双重驱动下，高端制造业的并购重组将继续在促进产业升级，快速进入新兴领域和实现技术自主可控，获取关键技术方面发挥关键作用。 (3) 随着生物制药和生命科学技术的快速发展，投资企业更加青睐那些专注于创新药物研发的公司。且全球化背景下， 很多医药企业通过跨境并购来获取新技术、新市场和新业务模式。 与生物制药和生命科学技术相关的医药行业跨境并购有望更加活跃。
风险提示： 国内政策不及预期的风险，地缘政治事件带来的风险等