经济透视：中国5月PPI同比与环比均明显反弹

（以下内容从农银国际证券《经济透视：中国5月PPI同比与环比均明显反弹》研报附件原文摘录）
中国5月份CPI同比上涨0.3%，与4月份涨幅一致。按月来看，5月份CPI环比下跌0.1%，而4月份环比上涨0.1%。5月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI通胀同比上涨0.6%，环比下跌0.2%，显示内需仍然较疲弱。2024年前5个月CPI平均同比上涨0.1%
5月份PPI同比下跌1.4%，而4月同比下跌2.5%。5月PPI同比跌幅大幅收窄主要因为去年同期基数大幅走低以及国际市场有色金属价格上行影响。按月来看，5月份PPI环比上涨0.2%，而4月份环比下跌0.2%。2024年前5个月PPI同比下降2.4%
整体来看，5月份的CPI与PPI数据显示中国物价水平仍偏低。需求不足和内生动力偏弱是经济继续走强的掣肘，其原因主要还是受累于房地产行业疲弱以及持续下跌的PPI对工业企业的盈利带来不利影响。5月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI通胀同比上涨0.6%，环比下跌0.2%，显示内需仍然较疲弱。相比之下，4月核心CPI通胀同比上涨0.7%，环比上涨0.2%。中国当前较低的通胀水平为货币政策的宽松提供空间，我们预期今年内仍有降息与降准的可能。财政政策方面应继续通过加快财政支出进度，发挥政策的逆周期调节作用
中国5月份CPI同比上涨0.3%1，与4月份涨幅一致，略低于市场预期的0.4%的涨幅。整体食品价格继4月份同比下跌2.7%后，5月份再同比下跌2.0%，影响CPI同比下跌约0.37个百分点。5月非食品价格同比上涨0.8%，涨幅比4月回落0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.68个百分点。5月CPI同比涨幅仍处于低位显示内需仍较疲弱。从食品分项来看，5月猪肉、淡水鱼和鲜菜价格分别上涨4.6%、3.3%和2.3%，涨幅较4月均有扩大；鸡蛋、鲜果和食用油价格分别下降8.5%、6.7%和5.1%，降幅较4月均有收窄；牛肉、羊肉和禽肉类价格分别下降12.9%、7.5%和2.9%，降幅较4月继续扩大。非食品中，5月能源价格上涨3.4%，涨幅较4月回落0.2个百分点；新能源小汽车和燃油小汽车价格分别下降6.9%和5.2%，降幅较4月均有扩大；服务价格上涨0.8%，涨幅与4月相同。2024年前5个月CPI平均同比上涨0.1%。
按月来看，5月份CPI环比下跌0.1%，而4月份环比上涨0.1%。5月份CPI环比回落主要由于非食品价格由4月上涨0.3%转为下降0.2%，影响CPI环比下降约0.14个百分点。非食品分项来看，小长假后出行热度季节性减退，飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格分别下降9.4%、7.9%和2.7%；受国际油价变动影响，国内汽油价格下降0.8%。5月食品价格环比持平，而4月下降1.0%。受南方暴雨天气、蛋鸡夏季产蛋率下降和生猪产能调减等因素影响，鲜果、鸡蛋和猪肉价格分别上涨3.0%、2.7%和1.1%；市场供应较为充足，虾蟹类、牛肉和鲜菜价格分别下降4.3%、3.6%和2.5%。