每日投资策略

（以下内容从招银国际《每日投资策略》研报附件原文摘录）
宏观经济
中国经济-强劲出口助力经济复苏
中国5月货物出口呈现复苏势头，同比大增7.6%，对东盟和南美等发展中经济体出口强劲，船舶、电动车、家电、家具和集成电路等出口激增。但货物进口不及预期，粮食、铜矿石、原油、机床、飞机等进口明显下降。展望未来，得益于低基数效应、通缩形成价格洼地和海外需求改善，中国出口将保持平稳增长。此外，在美欧可能进一步提高关税之前的抢先出口效应可能会在短期内刺激出口增长。
我们预计货物出口和进口将从2023年的-4.6%和-5.5%上升至2024年的3.6%和3.3%。中国的出海企业或海外市场敞口较高的公司可能仍会受到投资者的青睐。（链接）
美国经济-非农就业超预期令近期降息必要性下降
美国5月非农数据再次大超市场预期，新增非农就业27.2万人，其中医疗服务和休闲酒店等服务业延续强劲增长，政府就业反弹。薪资增速超预期反弹，或增加服务业去通胀波折。实际工资持续增长将支撑消费支出和美国经济韧性。
失业率小幅上升至近两年新高。家庭调查口径下就业人数减少40.8万人，与非农数据大幅背离。家庭调查口径样本更小，非法移民大幅增加和非农口径对多份工作者重复计算可能是两者背离的原因。
非农就业超预期令近期降息必要性下降。就业数据发布后，市场对9月已降息概率的预期从68.7%降至50.5%，10年国债收益率从4.3%升至4.46%。随着货币政策紧缩效应显现，经济和通胀将渐进放缓，我们维持美联储可能在9月和12月两次降息，全年可能降息50个基点左右的判断。（链接）
美国经济-温和放缓
美国5月服务业PMI大幅反弹，在4月短暂进入收缩后再次扩张，其中商业活动显著回升，已连续扩张48个月，预示服务消费保持稳健。就业指数延续收缩但幅度趋缓，企业继续报告暂缓填补职位空缺。制造业PMI延续收缩，在过去19月中有18个月保持收缩，其中新订单和在手订单收缩幅度双双扩大，显示商品消费需求放缓。
5月ADP新增就业和4月职位空缺数均低于预期，但5月新增非农就业超预期，因大量移民流入增加劳工供应。美联储关注的职位空缺与失业人数比降至1.2，接近2019年水平，显示劳工供求更趋平衡，为服务通胀进一步回落创造条件。
展望未来，随着货币政策紧缩效应逐步显现和劳工供求更趋平衡，下半年美国经济和通胀将逐步放缓，预计美联储可能在9月首次降息、全年降息幅度50个基点，10年国债收益率可能在年末降至4%左右。（链接）