存款定价深度报告（二）：厘清：定价自律与EPA考核

（以下内容从开源证券《存款定价深度报告（二）：厘清：定价自律与EPA考核》研报附件原文摘录）
存款利率监管历程：从约束存款利率上限到引导存款执行利率
厘清存款利率概念：官网利率、执行利率、内部授权利率上限、利率自律上限（1）存款利率自律上限：由存款基准利率+加点确定，是监管规定的银行存款利率最大值。（2）存款内部授权利率上限：各银行自己定的内部利率上限，低于存款利率自律上限，银行各级分支机构权限不同。（3）存款官网利率：官网存款利率变动幅度会通过内部授权利率上限传导至存款执行利率，一般来说，存款内部授权利率上限的变动幅度与官网存款利率变动幅度相同。（4）存款执行利率：银行实际揽存的利率，高于官网挂牌利率，低于内部授权利率上限。从监管引导银行存款利率下降的思路来看，经历了从约束存款利率上限到指导存款执行利率，从正向激励到引导银行统一行动的过程。
EPA和MPA同时对存款定价行为形成有效约束
EPA中“定价行为”考核频率为季度，直接应用于MPA考核。EPA考核频率为年度，但为配合MPA考核，“定价行为”考核为季频。具体来看，“定价行为”包含竞争行为、各项存款付息率偏离度两项，2023年新增存款利率市场化定价情况扣分项。竞争行为是定价行为的一票否决项，若竞争行为不合格：1、金融机构本季度定价行为直接定为不合格，影响同业存单及大额存单发行。（1）利率自律机制成员中季度“定价行为”得分低于60分的，下一季度定价行为评估结果反馈之前不得新增同业存单及大额存单发行余额。（2）年度四个季度定价行为评估2次或2次以上不合格、或定价行为评估平均分低于60分，本年度不可被选为利率自律机制成员。
2、“定价行为”又是MPA考核的一票否决项，即竞争行为不合格，金融机构MPA考核直接定为C档。受到多方面约束：（1）C档金融机构适用：0.9-0.7倍的法定准备金利率；（2）上年三个季度（含）以上宏观审慎评估（MPA）评级均在C级，则无法享受定向降准政策；（3）提高C档金融机构SLF利率，约束其金融债发行等。
从EPA考核看“手工补息”整改力度
4月10日，市场利率自律机制明确提出“利率自律机制在中国人民银行指导下，将违规手工补息纳入定价行为评估”。若商业银行因“手工补息”定价行为评为不合格：（1）影响同业存单及大额存单的发行合格交易；（2）影响自律机制成员评选；（3）MPA考核评为C档。因此监管对取消“手工补息”表态较为严厉，银行“手工补息”行为或被大力度整改。
投资建议
监管着力压降银行负债成本，利好息差企稳。在监管打击高息存款过程中，存款客户粘性强，存款稳定性更好的银行或受益，受益标的如邮储银行、招商银行、宁波银行等。
风险提示：宏观经济增速不及预期；银行转型不及预期。