金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
【内容摘要】
工业企业利润：前期经济支持政策具有一定效果，叠加市场需求特别是外需边际改善，工业生产有所加快，推动企业营收和利润改善。4月工业企业利润同比增速由3月的下降3.5%转为增长4%，1-4月累计同比增长4.3%，与一季度持平。从三大行业看，主要支撑来自制造业、电力等行业。主要行业中，装备制造业表现依然亮眼，是贡献最大的行业板块，其中电子行业、汽车行业利润保持较快增长水平。
PMI：国内有效需求整体不足，加上上个月的高基数，制造业景气水平出现再度收缩，5月制造业PMI为49.5，结束连续两个月的扩张；非制造业受假期拉动，降幅有限，仅微降0.1个百分点至51.1。制造业各项指标中，供给和需求均萎缩，但两个价格指标均上升，另外生产加快导致继续去库。PMI指标的回落说明经济从4月的外需和工业生产拉动中开始放缓，需要更多政策的支持。
利率债：本周下行后上行，地产政策造成的扰动已经明显弱于之前。地产如预期，政策持续放松，本周上海广州深圳均放松地产政策，广州最为放松，北京仍未发布，预期内容和上海较为一致；经济数据工业企业利润表现较好，但PMI再次走低，未表现出持续复苏。本周央行连续两天加大投放，引发市场下行，但央行指导后引发一定幅度的调整。可以看出市场对于部分利空逐步钝化，由于经济继续弱复苏，交易盘对下行仍有一定期待。目前市场利空主要为央行喊话及是否操作，同步观察地产数据以及通胀情况，建议在适当区间内把握交易性机会。
权益市场：本周市场整体下跌，低波红利板块再度回归。上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、中证500、中证1000分别下跌0.07%、0.64%、0.60%、0.74%、0.09%。科创50、中证1000分别上涨2.20%、0.10%。分行业来看，申万一级行业中电子、国防军工、煤炭表现较强，分别上涨2.84%、2.43%、2.03%，房地产、建筑材料、综合表现较弱，分别下跌4.72%、4.62%、3.58%。北向资金本周呈净流出状态，净卖出金额为56.61亿元。展望未来，近期三中全会预期逐渐升温，看好新质生产力成为年度主线。此外，推荐央企高股息板块以及有一定业绩支撑的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）三中全会；2）地产政策及数据；3）政府债发行速度。
美元指数分析：美国PCE数据整体符合预期，美元指数本周有所回落。本周美国4月份PCE数据公布，其中PCE指数环比增0.3%，符合市场预期，核心PCE同比增0.2%，略低于市场预期。本周公布的个人消费数据也弱于预期。此外美国一季度实际GDP年化季环比增长1.3%，较预估数据有所下修。相应的欧洲5月份通货膨胀数据显现出较强韧性，但也有欧洲央行官员表示，央行仍能对局面保持控制，不应该推迟降息。整体来看，虽然本周欧洲通胀数据韧性超预期，但预计对于欧洲央行后续货币政策影响有限，美国PCE数据整体符合预期，美元指数本周有所回落。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长