(以下内容从华龙证券《机械设备2023年报及2024年一季报综述:行业业绩分化,把握结构性投资机会》研报附件原文摘录)
摘要:
业绩稳健增长,盈利能力保持平稳。机械设备行业2023年共实现营业收入18991.50亿元,同比+2.59%;实现归母净利润1155.02亿元,同比+3.66%。2024年一季度实现营业收入4126.73亿元,同比+3.75%;实现归母净利润264.66亿元,同比+2.67%。2023年机械设备行业整体毛利率23.80%,同比增加1.26pct;净利率6.54%,同比微降0.06pct。2024年一季度行业毛利率23.26%,同比提升0.02pct;净利率6.85%,同比提升0.01pct,盈利能力整体保持平稳。
通用设备:增收不增利,静待行业复苏。4月制造业PMI为50.4%,但仍处于扩张区间,制造业继续保持恢复发展态势。其中新订单PMI环比下降1.9pct至51.1%,出口订单PMI环比下降0.7pct至50.6%,生产PMI环比增长0.7pct至52.9%,为2023年4月份以来最高,企业生产扩张有所加快。通用设备方向可关注①盈利有所改善的机床工具板块;②竞争格局良好,毛利率较高的仪器仪表板块;③利润增长较好的制冷空调设备。
自动化设备:内部分化,工控设备表现较好。工控企业1-3月产量有所恢复,下游需求呈分化态势。①受行业产能过剩等因素影响,光伏、锂电等新能源行业需求持续下滑;②纺织、塑料等传统制造强势复苏,支撑OEM市场增速回升。分区域看,国内大规模设备更新政策持续推进,叠加库存周期切换,工控市场有望恢复正增长;海外在①中东、东盟等经济欠发达地区,伺服和控制器等产品凭借性价比优势,出口增速有望提升。在②欧美等发达地区,主要看头部厂商品牌影响力提升带动产品份额提升。展望全年,国内弱复苏+出口增长,有望带动行业景气回升,龙头凭借海外布局优势有望由于行业整体。
工程机械:需求预期改善,盈利能力有所恢复。2024年4月销售各类挖掘机18822台,同比增长0.27%,其中国内10782台,同比增长13.3%;出口8040台,同比下降13.2%。内销优于此前CME预期,国内市场恢复预期较强。住建部印发通知,明确提出更新淘汰使用超过10年以上的工程机械设备。10年以上主要指国二及以下标准的非道路机械,保有量占比较高,政策刺激下更新周期有望提前启动,工程机械行业需求预期边际改善。
轨交设备:投资增加,景气增强。2024年5月10日国铁采购平台公告,共招标动车组165标准组。2024年1-3月,全国铁路固定资产投资1248亿元,同比+9.86%。2023年,全国铁路完成固定资产投资7645亿元,同比增长7.5%;根据2023年一季度投资占全年投资比例测算,2024年总投资有望达8399亿元。铁路客货运保持稳健增长,物流降本驱动铁路货运持续增量;轨交设备行业直接受益于设备更新换代顶层政策扶持,加上动车组等产品进入密集大修期,行业需求空间有望持续增长。
专用设备:内部分化,楼宇&纺服&农机表现优异。纺服设备2024年一季度归母净利润增速高达103.87%,我们认为受海外补库影响,行业景气度开始上行。当前,①国内市场去库基本完成+消费有所恢复;②国外市场,东南亚等地销售有所改善,欧美等地同比持平。从出口数据看,2024年1-2月工业缝纫机出口量、金额同比分别增长9.43%和7.12%,出口需求环比向上,趋势逐季向好。展望全年,纺服机械景气有望再提升。
投资建议:通用设备:关注机床工具、制冷空调设备、仪器仪表。
个股:海天精工(601882.SH)、纽威数控(688697.SH)、创世纪(300083.SZ)、欧科亿(688308.SH)、华锐精密(688059)、冰山冷热(000530.SZ)、冰轮环境(000811.SZ)、优利德(688628.SH)、普源精电(688337.SH)等。自动化设备:关注工控及激光设备板块。个股:汇川技术(300124.SZ)、快克智能(603203.SH)、中控技术(688777.SH)、禾川科技(688320.SH)、海目星(688559.SH)、锐科激光(300747.SZ)等。工程机械:关注主机龙头。个股:徐工机械(000425.SZ)、三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、中际联合(605305.SH)等。轨交设备:个股关注:中国中车(601766,SH)、中铁工业(600528.SH)、天宜上佳(688033.SH)、中国通号(688009.SH)、时代电气(688187.SH)、铁建重工(688425.SH)等。专用设备:关注农机、纺织服装设备、楼宇设备。个股:一拖股份(601038.SH)、星光农机(603789.SH)、威马农机(301533.SH)、宏华数科(688789.SH)、杰克股份(603337.SH)、泰坦股份(003036.SZ)、青鸟消防(002960.SZ)、通用电梯(300931.SZ)等。
风险提示:1)宏观经济周期波动风险2)行业发展不及预期风险3)原材料价格波动风险4)财报准确性风险5)第三方数据错误及统计误差风险。