月度行业推荐&154细分行业景气

（以下内容从华福证券《月度行业推荐&154细分行业景气》研报附件原文摘录）
投资要点：
Top-Down：重视外资流入信号，震荡格局稳中求胜。
消费：1)“消费降级”恐慌后性价比凸显，高分红倾向或助推行业对标海外估值。2）4月底北向资金两日流入333亿，重视外资偏好的“核心资产”。3）通胀温和修复，4月底CPI创近13个月新高，且高于去年年度的0.2%。医药：1）24Q1机构持仓重回低配，行业筹码出清、结构改善。2）北向持续流入，处于低位的医药资产或受益外资偏好。3）医药反腐认知有望向好（23年7月纪委发文已接近一年）。4）创新政策文件出台或进入爆发期。
电新：1）历史经验下外资明显偏好消费、电新、医药等核心资产，尤其重仓龙头股。2）市场已经、甚至过度反映行业悲观预期：美国对华新能源加征关税落地，但加税的量不大，更多是为政治服务；光伏行业协会明确提出打击恶意竞争，鼓励兼并重组，加快行业产能出清。3）汽车是本轮“以旧换新”行动重点，新能源汽车受益明显。
有色：1）历史经验显示铜金比与全球制造业PMI走势强相关。不仅中国，反映边际需求的美国、印度的制造业PMI均持续处于扩张区间。2）美国通胀回落提振降息预期，贵金属价格有望继续上行。3）海外降息预期升温，叠加国内央行托底地产提振信心，工业金属价格有望持续上涨。
煤炭：1）长期看货币，海外降息预期升温，后续或为国内降息打开空间。2）中期看供给，煤炭长期产能格局偏紧，强调能源供应中的“保供”“兜底”角色。3）短期看需求，电厂迎峰度夏补库动力煤；钢厂补库焦煤（31%分位水平且连续5周上升），而且伴随钢厂利润好转，钢水产量有望持续恢复带来需求。
银行：1）“核心资产”基本面优势与高股息兼备，震荡市场中更具韧性。2）地产政策转向明确，市场情绪下股份行或短期受益；观察基本面，中长期视角下高股息的优质城农商行&大行仍占优。
景气视角：制造、消费大类占优，地产细分见底回暖。1）上游原料：化工链景气占优，地产链部分回暖。2）中游制造：军工、电子景气占优，汽车链开始分化。3）下游消费：IT、美护、白酒景气占优，教育行业修复。4）金融地产&公共服务：地产、环保景气占优，银行、交运景气回落。
风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。