金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
经济数据：由于政策效果减弱，叠加经济主体信息仍不足，经济供给端强，但内需走弱。几个主要经济指标数据好坏参半，生产端表现较强，但内需走弱，消费、投资等超预期回落，外需对经济的边际贡献增大。4月工业增加值同比增速加快2.2个百分点至6.7%；社会消费品零售总额同比增长2.3%，增速放缓0.8个百分点，为2023年2月以来最低；1-4月固定资产投资同比涨幅回落0.3个百分点至4.2%。此前公布的出口止跌回升，从3月的同比下跌7.5%转为增长1.5%，外需继续好转。随着万亿特别国债提速发行以及稳地产政策的强力出台经济特别是投资预计将明显改善，未来学时或主要在于消费
资金面分析：资金价格维持平稳；下周税期来临，关注税期对于资金面的影响。本周央行开展了100亿元逆回购操作，本周100亿元逆回购到期，此外周三还有1250亿元MLF到期、央行等额续作，因此本周央行公开市场全口径完全对冲到期量。税期延后，本周资金价格维持平稳。受到五一假期影响，本月税期有所后延至下周，具体来看下周三为缴税截止日，周四周五为缴税走款日，5月份为传统缴税大月，税期带来的影响值得关注。公开市场操作方面，本周央行维持每日20亿元逆回购操作，下周逆回购到期量位于低位，预计对于资金面冲击不大虽然特别国债发行节奏进一步明确，但下周政府债融资额仍出现明显上行，融资节奏相对平缓，预计对于资金面冲击有限
利率债：经济继续弱复苏，地产政策连续发布，预计未来政策刺激力度将继续加大，地产形成的情绪利空将继续，目前盘面看，由于地产数据持续低迷，政策形成的利空均在较短时间消化。本周五央行再次发声明确长期国债利率区间为2.5%-3%，，早盘引发较大热悦，此利空预计未来长期存在。本周超长国债供给利空落地，且首期发行结果低于预期，并未达到开门红，平市场价格，高前日估值，目前来看至少供给端的情绪利空扰动已经解除。目前债市利空因素仍旧较多，供给落地后，地产政策将持续发布+央行持续喊话成为主导，长端利率波动继续加大，目前关注地产及通胀数据，仅可把握交易性机会
权益市场：本周市场整体出现调整，金融风格表现较强。上证指数、深证成指、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别下跌0.02%、0.22%、1.66%、0.70%、0.79%、0.20%，沪深300上涨0.32%。行业风格上，本周金融风格表现较强，上涨2.95%，成长风格表现较弱下跌0.51%。分行业来看，申万一级行业中房地产、建筑材料、建筑装饰表现较强，分别上涨12.65%、5.03%、3.00%，家用电器、医药生物、煤炭表现较弱，分别下跌2.36%2.12%、2.10%。北向资金本周呈净流入状态，净买入金额为87.62亿元。展望未来，近日国内稳增长政策持续发布，地产政策组合拳或托底房地产市场，超长期特别国债发行，中央财政开始发力。预计未来半年，内需相关资产相对于出口链机会或更大，风险或相对更低。国内航天产业业绩方面，整体来看，航天产业202401仍未出现明显拐点，但行业需求的释放有望体现在下半年，行业需求释放引领的基本面改善与市场新预期的建立带来的估值修复将有望促使航天板块迎来戴维斯双击。未来主要关注核心资产、顺周期板块，地产组合拳或推动短期地产链的修复行情。此后重点跟踪1）地产政策；2）政府债发行速度；3）基建项目开工情况
美元指数分析：美国3月份CPI数据超预期回落，美元指数本周下行。本周美国4月份CPI数据公布，同比报3.4%符合预期，环比上行0.3%，略低于市场预期，核心CPI同比涨幅同样就前值有所回落。与之相对的美联储主席鲍威尔近期发言称预计通胀将持续回落，但信心有所减弱，降息周期时点仍较难确认。除鲍威尔外其他美联储官员也对通胀数据表示关注，强调美联储应在更长时间将通服维持高位。虽然本周美联储官员透露的增量鸽派信号有限，但受CPI数据超预期回落影响，本周美元指数回落
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长