国宏观策略报告：经济数据强弱参差，出台地产措施以稳需求

（以下内容从安信国际证券《国宏观策略报告：经济数据强弱参差，出台地产措施以稳需求》研报附件原文摘录）
报告内容
消费增速回落。国家统计局数据显示，4月份社会消费品零售总额35,699亿元，同比增长2.3%，低于预期的3.7%。1-4月累计社零总额156,026亿元，同比增长4.1%，增速按月放缓。其中，除汽车以外的消费品零售额141,396亿元，同比增长4.3%，比去年同期下跌4.7个百份点；全国餐饮收入17,360亿元，同比增长9.3%，比去年同期下降10.5个百份点；限额以上批发零售贸易业商品零售类值54,236亿元，同比增长4.0%，比去年同期下降2.7个百份点；汽车类商品零售类值14,630亿元，同比增长1.4%，比去年同期下降4.0个百份点。虽然消费增速有所回落，但消费者信心指数截至3月份为89.4，从去年7月份开始持续回升。
就业情况稳中向好。4月份就业政策显效，失业率持续下降。全国城镇调查失业率为5.0%，低于预期的5.2%，比去年同期的5.2%下降0.2个百份点，环比3月份下降0.2个百分点，连续2个月保持下降趋头。其中，31个大城市城镇调查失业率为5.0%，环比3月份的5.1%下降0.1个百份点，比去年同期的5.5%下降0.5个百份点。分结构来看，本地户籍失业率为5.1%，环比下降0.2个百份点；外来户籍失业率为4.9%，环比下降0.2个百份点，其中农民工等重点群体失业率下降较多，外来户籍劳动力城镇调查失业率为4.5%，比上月下降0.5个百分点，比上年同期下降0.6个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.5小时，环比微跌0.5个小时，比去年同期的48.8小时微跌0.3个小时，基本稳定。
投资增速持续放缓。2024年1-4月全国固定资产投资（不含农户）为143,401亿元，同比增长4.2%，低于预期的4.6%，比第一季度的4.5%下降0.3个百份点，但比去年同期的4.7%下跌0.5个百份点。其中，制造业投资同比增长9.7%，比去年同期上升3.3个百份点；基础设施投资（不含电热燃气及水生产供应）同比增长6.0%，比去年同期下跌2.5个百份点。国有企业同比增长7.4%，比去年同期下跌2.0个百份点；民间投资同比增长0.3%，比去年同期下跌0.1个百份点。整体而言，固投对比去年同期的增速有减慢的趋势，尤其是基建板块，早前中央政府为进一步控制地方债务风险，要求推迟或叫停完成度不足的项目建设，基建拉动作用逐步减弱。
地产依然疲弱。2024年1-4月全国房地产开发投资30,928亿元，同比下降9.8%，新房销售面积2.93亿平米，同比下降20.2%，新房销售额28,067亿元，同比下降28.3%。1-4月，房屋施工面积、动工面积及峻工面积，按年分别跌10.8%、24.6%和20.4%。新房销售在去年低基数的基础之下，进一步下跌。其中，百强房企整体销售在首4月环比降低12.9%，同比降低44.9%，地产数据仍然疲弱。
社融反映投资需求较弱。日前人行亦公布了首4个月的金融数据，社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少增3.04万亿元。人民币贷款增加9.44亿元，同时广义货币供应量（M2）同比增长7.2%，狭义货币（M1）下降1.4%，M1-M2剪刀差扩大至8.6个百份点。居民户和企业户中长期贷款分别同比多减510亿元和少增2,569亿元，社融数据上仍然反映投资需求较弱的情况。
出台地产利好措施。整体而言，经济复苏虽然持续，但4月数据明显看到增速有放缓的迹象，地产、投资、社零销售仍然较弱，刺激需求依然是主要挑战。在数据较弱的背景下，政府出台一系列的地产刺激措施，包括设立3000亿元保障性住房再贷款以回购地产库存、取消全国首套房和二套房房贷款利率政策下限、下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点、下调首套房首付比例降至15%（二套房至25%）。市场对于地产救市的憧憬，地产板块领涨，可继续关注头部房企如中海、华润等。短线可适量关注头部民营或股份制房企如万科、龙湖等。
风险提示：经济复苏的不稳定、投资信心不足。