轻工制造行业周报：成本上行，头部纸企发布涨价函

（以下内容从华安证券《轻工制造行业周报：成本上行，头部纸企发布涨价函》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：成本压力增大，头部纸企发布涨价函
2024年起，海外罢工、浆厂检修等导致供应面偏紧，海内外需求阶段性改善，同时纸厂及港口库存偏低，短期浆价偏强势，截至2024年5月7日，针叶浆/阔叶浆/化机浆日度均价分别为6452/5788/4075元/吨，较2023年年末分别+630/+835/-450元/吨。近日，国内文化用纸行业头部企业们发布了6月1日起提高产品价格的公告，每吨纸张上调300元。回顾上一轮文化纸企业涨价，文化纸企业于2024年2月/3月/4月分别发100/200/200元提价函，2月以来文化纸价格企稳，而3-5月为文化纸传统旺季，且文化纸竞争格局较为稳定，叠加浆价上行，文化纸提价函落地顺畅。根据卓创资讯数据，截至2024年5月7日，中国双胶纸/铜版纸日度均价分别为5775/5740元/吨，较2月低点分别上涨113/0元/吨。但由于2023年四季度以来浆价回升，纸价跟涨幅度不及浆价涨幅，文化纸行业盈利水平有所回落，目前仍在盈亏平衡线附近。随着主流文化纸厂发布6月300元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复。建议关注太阳纸业。
一周行情回顾
2024年5月13日至5月17日，上证综指下跌0.02%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.70%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.76%，相较沪深300指数+2.44pct，在31个申万一级行业指数中排名5。轻工制造行业一周涨幅前十分别为亚振家居(+40.99%)、美新科技(+36.71%)、江山欧派(+26.46%)、尚品宅配(+19.18%)、爱丽家居(+17.93%)、志邦家居(+17.18%)、蒙娜丽莎(+16.71%)、箭牌家居(+16.14%)、索菲亚(+15.93%)、金牌厨柜(+15.07%)，跌幅前十分别为上海易连(-15.7%)、玉马遮阳(-4.74%)、滨海能源(-4.63%)、上海艾录(-4.26%)、柏星龙(-3.97%)、张小泉(-3.89%)、方大新材(-3.53%)、匠心家居(-3.43%)、沪江材料(-3.39%)、佳合科技(-3.36%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2024年5月5日至5月12日，全国30大中城市商品房成交面积194.03万平方米，环比85.22%；100大中城市住宅成交土地面积109.28万平方米，环比116.88%。住宅新开工面积1.7亿平方米，累计同比-25.6%；2024年1-4住宅竣工面积1.37亿平方米，累计同比-21%；商品房销售面积2.93亿平方米，累计同比-20.2%。2）原材料数据：截至2024年4月26日，定制家居上游CTI指数为1060.66，周环比-7.63%；截至2024年4月26日，LTI指数为0，周环比0%。截至2024年5月17日，软体家居上游TDI现货价为14600元/吨，周环比1.04%；MDI现货价为17500元/吨，周环比1.45%。3）销售数据：2024年4月，家具销售额为110亿元，同比1.2%；当月家具及其零件出口金额为626020万美元，同比0%；2024年3月建材家居卖场销售额为1196.88亿元，同比下降7.41%。
包装造纸数据追踪：
1）纸浆&纸产品价格：截至2024年5月10日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6373.21/5810.23/4066.67元/吨，周环比-0.75%/0.79%/-0.2%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1438/1590/2285元/吨，周环比0.14%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4360/3545/3641.4/2625.63元/吨，周环比-0.46%/-0.49%/0.19%/0.38%；双铜纸/双胶纸价格分别为5740/5775元/吨，周环比-0.35%/0.22%；生活用纸价格为6700元/吨，周环比/0.5%。截至2024年5月10日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年4月25日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-168.92/-280.04/591.03/-686.22元/吨。3）纸类库存：截至2024年3月31日，青岛港/保定港/常熟港木浆月度库存分别为1052/71.4/600千吨，环比-10.16%/-1.38%/-9.09%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为471.54/370.7千吨，环比-2.11%/-1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1630/678.4千吨，环比-5.78%/-1.45%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1245/523千吨，环比1.72%/3.56%；废黄板纸月度库存天数为8.75天，环比-29.44%；白板纸月度社会库存/企业库存分别为612/1002千吨，环比3.47%/2.04%；箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1398/1617千吨，环比16.45%/-3.41%；瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为783/928千吨，环比26.9%/-10.16%。
投资建议
1）家居：家居板块估值处历史低位，把握板块布局窗口，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象，板块头部企业超额收益在该阶段最为明显，建议关注太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。4）出口：海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，或带动轻工行业出口景气度提升，建议关注轻工出口链头部企业。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。