宏观周报：金铜价格重返上行通道

（以下内容从开源证券《宏观周报：金铜价格重返上行通道》研报附件原文摘录）
供需：修复速度阶段性放缓
1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周(5月4日至5月17日)，石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。
2.工业生产端，汽车轮胎开工延续高位。最近两周，PX等化工链开工率有所回升，汽车轮胎开工率表现良好，高炉、焦炉开工率整体上升。
3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求偏强。工业需求端，5月前9天，电厂煤炭日耗均值整体较4月回落，煤炭重点电厂环比下降7.6%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，中国轻纺城成交量有所回落，但平均值处于历史同期中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。
商品价格：金铜价格重返上行通道
1.国际大宗商品：原油延续回落，有色整体上升。最近两周，原油价格延续回落；铜、铝价格表现分化，黄金价格有所回升。
2.国内工业品：整体震荡运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡运行。最近两周，铁矿石、螺纹钢价格平均值较上两周回落，煤炭价格延续回升。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，甲醇、聚氯乙烯平均价格较上两周有所上升，顺丁橡胶、涤纶长丝下降。建材价格涨跌分化，最近两周，沥青、玻璃平均价格较上两周环比下降，水泥上升。
3.食品：农产品价格延续回落，猪价震荡运行。最近两周，农产品价格延续回落，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.7%，猪肉价格震荡运行，猪肉平均批发价较上两周环比下降0.06%。
地产与流动性：地产放松政策见效或需时间，资金利率震荡下行
1.商品房：成交面积仍处历史低位。最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升1.7%，从季节性上看处于同期历史低位,较2021、2022、2023年同期分别同比下降60.1%、24.5%、42.4%。二手房市场看，价格方面，截至4月29日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(5月3日至5月16日)，14城二手房成交面积处于同期历史中低位。
2.土地：成交面积同环比均有所下降。截至5月12日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降24.4%，当月同比下降47.7%。
3.流动性：资金利率震荡下行，最近两周逆回购净回笼。最近两周，资金利率波下行。截至5月17日，R007为1.80%，DR007为1.81%。最近一周央行实现货币净回笼0亿元。近两周质押式回购成交量共为44.2万亿元。本周质押式逆回购较上周增加21.6万亿元。
交通运输：货运物流有所回落，出口运价延续回升
1.居民出行：地铁客运同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升5.4%，较2023年同期同比上升10.1%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升0.1%，较2023年同期同比下降2.0%。
2.货运物流：先降后升，平均值有所下降。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数先降后升，平均值较上两周分别环比下降7.0%、8.7%、7.4%。
3.运价：出口运价延续回升，大宗商品运价有所回升。最近两周，出口运价延续回升，内贸运价有所回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+15.5%、+4.1%、+9.6%。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。