2024年5月中国经济数据市场提前预期：经济回暖，货币平稳

（以下内容从上海证券《2024年5月中国经济数据市场提前预期：经济回暖，货币平稳》研报附件原文摘录）
主要观点
经济景气度进一步提升成市场主流预期
按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（4月份数据未公布前进行的2024年5月份中国经济数据预测），对中国经济运行前景的市场主流预期延续提升：与预测当期数据（2024年3月份）相比，5月份工业、消费、投资、进出口的增长预期中值和均值全面提升，表明市场对经济运行前景稳中趋暖的主流看法再度提升。我们认为，中国经济运行平稳中趋暖的特征不变；另外从预测数据的统计特征看，本次预期的中值和均值比较接近，PPI、消费和社融的中值和均值均相等，我们认为这体现了市场对经济回暖的共识度提高。
通胀结构趋改善的预期不变
虽然3月份CPI再度回落至零基线附近，而PPI则延续下降局面，市场主流预期通胀结构趋改善的趋势将延续：CPI延续低位平稳，PPI则缓慢回升。2024年5月份CPI同比增速（%）预测分布区间为（-0.6,0.6），预期的中值和均值分别为0.3和0.2，表明消费价格平稳的市场共识度较高。我们一直认为，受基数效应影响，未来CPI同比数据或持续处于低位运行状态，PPI则延续降幅缓慢收窄态势。我们认为，中国消费价格有着较为明显的季节性波动规律，从环比价格变动看，中国物价运行并未陷入通缩态势，工业品价格受大宗商品价格回升影响，预计将延续缓慢回升态势；受基数效应影响，未来CPI和PPI同比双转正，也并不意味着通胀态势形成。
经济回暖中货币增长预期维持平稳
从市场预期的中值和均值看，经济回暖下货币政策宽松格局将延续，平稳成为货币增长的市场主流预期。我们仍然认为，经济平稳中的通胀下行走势，或带来货币宽松政策的延续；价格运行稳中偏低的态势，也为宽松货币政策的创造了空间，预计1-2Q内调降回购利率5BP的降息举措或有发生、2-3Q内降准25BP也是大概率事件。我们认为，随着中国经济运行的国内外环境改变，推动融资成本下行的降准、降息等政策工具仍将延续。
综合来看，我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行回暖平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024年中国经济和资本市场运行或将延续双回暖格局。我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础。
风险提示
俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。