电子行业周报：存储合约涨价预期上调，苹果发布M4芯片加码AI PC

（以下内容从东海证券《电子行业周报：存储合约涨价预期上调，苹果发布M4芯片加码AI PC》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：存储芯片价格季度涨幅预期上调，各大厂接近满产，HBM或面临供不应求；苹果首发M4芯片，AI PC领域布局迎来硬件强援；阿里云通义千问2.5在中文语境下性能赶超GPT-4-Turbo，国内大模型发展迅速。当前电子行业供需处于底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、IOT四大投资主线。
存储芯片价格涨幅预期上调，各大厂接近满产，HBM或面临供不应求。TrendForce上修第二季度DRAM合约价季涨幅至13~18%；NAND Flash同步上修至约15~20%。尽管除了AI以外的终端需求复苏迹象较弱，但出于维稳库存价值的考量以及AI市场供需火热等因素影响，且担忧后续出现HBM产能排挤效应，买方转而愿意第二季提前备货，以应对第三季起可能出现HBM供应短缺的问题。此外，受益于HBM销售单价较传统型DRAM高出数倍加上AI芯片相关产品迭代让HBM单机搭载容量扩大，HBM占比DRAM产能及产值均有望大幅向上。产能方面，集邦预估2023、2024年HBM占DRAM总产能分别是2%及5%，2025年占比将超过10%。产值方面，2024年HBM产值将占DRAM总产值逾20%，2025年占比有望逾三成。2024年一季度从国际大厂三星、美光、SK海力士再到国内存储厂商业绩全面回暖，从供给端看，产品持续迭代，三星电子持续加速NAND Flash、DRAM尤其是最新HBM产品供应，并计划在第二季度批量生产下一代HBM3E12H芯片，生成式AI持续带动芯片需求。展望需求端，各大厂保持高稼动率，三星目前NAND开工率已提高至90%，并和AMD签署了价值4万亿韩元的HBM3E供货合同；SK海力士到2025年为止HBM芯片的生产能力已接近满负荷；美光今年HBM产能已销售一空，2025年绝大多数产能已被预订。伴随着各行业对生成式AI需求增加，芯片需求持续旺盛，叠加价格回升态势明显，存储行业已步入上升轨迹，建议关注国内存储产业链相关标的。
苹果首发M4芯片，AI PC领域布局迎来硬件强援。5月7日，苹果正式发布最新一代M系列处理器M4，并将搭载至新一代iPad Pro上。M4由台积电第二代3nm工艺制成，晶体管数量为280亿个。CPU方面，该芯片具有10个内核，4个性能内核用于提供单线程性能与响应能力，6个效率内核用于提供多线程性能与能效。相较于M2芯片，M4的CPU性能提升了高达1.5倍。GPU方面，该芯片拥有一个全新的10核GPU，相较于M2芯片性能提升了4倍。M4芯片凭借CPU和GPU的革新，显著提升了能效表现，在同等性能下较M2芯片节能一半。该芯片集成了新的神经引擎，运算速度最高可以达到38万亿次，速度要比A11Bionic推出的第一个神经引擎高出60倍，超过了当前所有AI PC中的引擎性能。GPU、神经引擎、新版机器学习加速器、统一内存等硬件的结合将驱动M4在AI上实现优异的性能。苹果在高端线上首次搭载M4芯片，能够更好地支持现阶段以及未来苹果更多AI功能的嵌入与布局。目前，各消费电子厂商相继发布AI PC，AI大模型迭代迅速，未来AI在硬件方面的落地竞争趋于白热化，建议关注AI芯片相关产业链。
阿里云通义千问2.5在中文语境下性能赶超GPT-4-Turbo，国内大模型发展迅速。阿里云在通义大模型发布一周年之际，于5月9日正式发布了通义千问2.5版本。据官方宣称，该版本在中文语境下模型性能全面赶超GPT-4-Turbo，根据权威基准Open Compass的测评结果，通义千问2.5得分追平GPT-4-Turbo，是该基准首次录得国产大模型取得如此出色的成绩。与此同时，通义千问1100亿参数开源模型Qwen1.5-110B在GPQA等权威基准测评中取得极佳成绩，超越Meta的Llama-3-70B；在Hugging Face的开源大模型排行榜上位列第一。除了在基础语言模型上的突破，通义大模型在多模态和专有领域的能力也得到显著提升。通义多模态模型通过对视觉、语音等多模态信息的理解和生成，实现了更自然、高效的人机交互。在专有领域，通义推出了一系列面向医疗、教育、游戏等行业的定制化模型，帮助企业快速构建AI应用。国内大模型持续迭代提升，增强了国内AI领域的自主可控能力，同时随着大模型应用落地赋能各产业，国内AI生态持续完善，长效推动数字经济与产业升级。建议关注相关产业标的。
电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上升1.72%，申万电子指数下降0.89%，行业整体跑输沪深300指数2.61个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)53.07倍。截止5月10日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.14%)、电子元器件(-0.71%)、光学光电子(-1.12%)、消费电子(-0.42%)、电子化学品(+0.37%)、其他电子(-1.50%)。
投资建议：行业需求在逐步回暖，价格逐步上涨恢复到正常水平，海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，建议关注：（1）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技。（2）未来周期有望筑底的高弹性板块。关注存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯；关注消费电子蓝筹股立讯精密；小尺寸OLED的深天马A、京东方A。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密、新莱应材。（4）受益海外需求强劲、新的终端需求不断的IOT领域的乐鑫科技、恒玄科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧。