中国石油石化行业：再提房地产“去库存”，关注化工品顺周期投资机会

（以下内容从海通国际《中国石油石化行业：再提房地产“去库存”，关注化工品顺周期投资机会》研报附件原文摘录）
核心观点：2024年以来，丁二烯、纯苯、MTBE等化工品价差持续扩大。丙烯-石脑油价差为136美元/吨，处于2020年1月以来2.70%分位，距离中位数227美元/吨还有66.76%的扩大空间。乙烯-石脑油价差为191美元/吨，处于2020年1月20.60%分位，距离中位数231美元/吨还有20.60%扩大空间。我们认为，随着政治局会议再提房地产“去库存”，对下游需求有望改善，同时近期化工装置较多进入检修，供给受到一定影响，相关子行业存在投资机会。
2024年1月以来，较多化工品价差持续扩大。根据我们统计，2024年1月-4月，丁二烯-石脑油价差从348元扩大至718元（+106.7%），PA6价差从1018元/吨扩大至1600元/吨（+57.2%），苯-石脑油价差从242美元/吨扩大至340美元/吨（+40.5%),甲苯-石脑油价差从176美元/吨扩大至228美元/吨（+29.0%），MTBE价差从2379元/吨扩大至2874元/吨（+20.8%）。
丙烯与乙烯价差处于底部，未来仍有较大扩大空间。根据wind，截至2024年4月30日，丙烯-石脑油价差为136美元/吨，处于2020年1月以来2.70%分位，距离中位数227美元/吨还有66.76%的扩大空间。乙烯-石脑油价差为191美元/吨，处于2020年1月20.60%分位，距离中位数231美元/吨还有20.60%扩大空间。我们认为，随着未来需求持续改善，丙烯于乙烯价差还有进一步恢复空间。
政治局会议再提房地产“去库存”，对下游需求有望改善。2024年4月30日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。我们认为，随着“去库存”的再次提出以及后续政策的出台，房地产行业景气度有望回升，下游相关化工品需求有望改善。
化工装置较多进入检修，关注相关投资机会。2024年以来，较多炼厂以及中下游化工品工厂进入检修状态，对相关化工品供给产生一定影响。同时工信部等七部门联合印发的《推动工业领域设备更新实施方案》中，明确提到要推动石化化工老旧装置安全改造，正式实施后也会在一定时间内影响上下游化工品的正常生产。同时，随着PMI持续改善以及工业企业进行补库，下游对化工品需求有所提升。我们认为，随着供需因素的共同影响，纯苯、MTBE等化工品存在一定投资机会。
投资建议。建议关注：（1）纯苯、MTBE行业受检修等因素影响供需趋紧，产品价格持续上涨相关标的：恒力石化、荣盛石化、齐翔腾达；（2）油气勘探开采企业，中国海油、中国石油、中国石化、中曼石油等；（3）受益油公司资本支出提升的油服龙头中海油服、海油工程等；（4）轻质化及煤化工企业卫星化学、宝丰能源等；（5）高股息相关企业，中国海油、中国石油、中国石化、新奥股份、恒力石化等。
风险提示。原油需求不及预期；原油价格大幅波动；政策执行不及预期等。