(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:薄膜沉积应用领域持续拓展,订单高增保障未来业绩》研报附件原文摘录)
拓荆科技(688072)
公司2024Q1营收同比增长,维持“买入”评级
公司发布2023年报及2024年一季报,公司2023年实现营收27.05亿元,YoY+58.6%;实现归母净利润6.63亿元,YoY+79.82%;扣非净利润3.12亿元,YoY+75.29%;毛利率51.01%,YoY+1.74pcts。此外,2024Q1实现营收4.72亿元,YoY+17.25%,QoQ-52.94%;实现归母净利润0.1亿元,YoY-80.51%,QoQ-97.33%;扣非净利润-0.44亿元,YoY-325.07%,QoQ-132.4%;毛利率47.31%,YoY-2.47pcts,QoQ-4.82pcts。随着行业周期逐步复苏,公司订单有望持续增长,业绩进一步提升,我们上调公司2024-2025年盈利预测,并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为8.22/11.26/14.16亿元(前值为7.83/11.1亿元),预计2024-2026年EPS为4.37/5.98/7.52元(前值为4.19/5.93元),当前股价对应PE为41.8/30.5/24.3倍,维持“买入”评级。
薄膜沉积设备增长显著,2024年出货量有望创历史新高
2023年分业务看,公司薄膜沉积设备营收25.7亿元,同比+52.51%;毛利率50.76%,同比+1.55pcts,新工艺应用及新产品开发取得显著成效。混合键合设备营收0.64亿元,毛利率50.84%。2023年公司首台晶圆对晶圆键合产品顺利通过客户验证,并获得复购订单,实现产业化应用。公司2023年累计出货超过1510个反应腔,并预计2024年全年出货超过1000个反应腔,将创历史新高。
验收周期影响季度收入,订单高增保障未来业绩
2024Q1验收机台主要为新产品,验收周期长于成熟产品,因此,2024年季度性收入确认将有一定程度延后。2024Q1出货金额同比增长超130%,业务规模增长带来相关费用较大幅度增加;2024Q1不断拓展新产品和新工艺,保持较高研发投入,研发费用1.53亿元,同比+78.09%。综上原因,费用增幅远大于收入增幅,致公司2024Q1盈利能力有所下降。展望2024年,公司2023年末在手销售订单金额64.23亿元(不含Demo订单),同比+39.57%,为后续业绩的增长提供保障。
风险提示:行业需求下降风险;晶圆厂资本开支下滑风险;技术研发不及预期。