畜禽养殖降本增效，稳健发展

（以下内容从山西证券《畜禽养殖降本增效，稳健发展》研报附件原文摘录）
温氏股份(300498)
公司披露2023年年报和2024年1季报。公司2023年实现营业收入899.02亿元，同比增长7.40%，归属净利润-63.90亿元，同比下滑220.81%，EPS-0.97元，加权平均ROE-17.60%。受毛猪、毛鸡价格低迷影响，公司2023年生猪养殖业务利润出现亏损，肉鸡业务微利。利润分配预案为：每10股派发现金红利1元（含税）。公司2024年1季度实现营业收入218.42亿元，同比增长9.37%，归属净利润-12.36亿元，同比增长55.04%。截止2024年1季度末，公司资产负债率约为63.37%，财务相对稳健。
生猪养殖业务降本增效，出栏规模稳健增长。公司2023年销售肉猪（含毛猪和鲜品，毛猪占96%以上）2626.22万头，同比增长46.65%，占全国生猪总出栏量3.6%；毛猪销售均价14.81元/公斤，同比下降22.26%；实现销
售收入462.56亿元，同比增长12.67%。公司不断加强基础生产管理，肉猪生产成绩持续向好，养殖成本持续降低，2023年公司毛猪成本同比下降3.44%。截至2024年1季度末，公司能繁母猪约155万头，公司肉猪有效饲养能力已提升至3500万头以上。
肉鸡养殖业务生产指标保持良好。公司2023年销售肉鸡11.83亿只（含毛鸡、鲜品和熟食，毛鸡占85%以上），同比增长9.51%，占全国肉鸡（包括白羽、黄羽和小型白羽肉鸡）总出栏数量9.1%；实现销售收入346.95亿元，同比增长2.21%；毛鸡销售均价13.69元/公斤，同比下降11.51%。公司肉鸡业务生产持续保持稳定，核心生产成绩指标保持良好，2023年毛鸡成本同比下降0.66%。
公司2024年1季度销售肉猪717.99万头，同比增长28.32%，实现销售收入123.09亿元，同比增长24.45%；销售肉鸡2.67亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长0.2%，实现销售收入76.51亿元，同比减少1.01%。
投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润21.71/119.88/122.34亿元，对应EPS为0.33/1.80/1.84元，当前股价对应2024/2025年PE为59倍/11倍，维持“买入-B”评级。
风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。