海外经济周观察

（以下内容从山西证券《海外经济周观察》研报附件原文摘录）
美国：2024年一季度GDP增速不及预期，年内降息1次预期不变
（1）央行动态
本周公布的美国一季度PCE增速以及3月PCE增速数据再度验证美国通胀粘性，2024年一季度GDP增速虽不及市场预期，但个人消费依旧表现强劲，为通胀提供了支撑。此前，在CPI连续超预期以及美联储官员的鹰派发言下，市场对于年内降息的预期调整已较为充分，截至4月28日，CMEFedWatch工具显示市场预期2024年美联储将仅在9月降息一次（与上周基本一致）。
（2）重点数据
美国2024年一季度GDP环比折年率增1.6%，不及市场预期水平（2.5%）。具体来看，个人消费支出与私人固定投资增速维持高位，反映居民需求与企业投资的韧性，而私人库存与净出口对一季度GDP形成拖累。一季度核心PCE环比升至3.7%，为一年以来首次环比增速反弹，其中，核心服务升5.1%，成为主要拉动项。从月度数据看，3月核心PCE环比增0.8%，超过市场预期水平（0.6%），同比增速小幅反弹，再度验证美国通胀韧性。此外，美国4月服务业、制造业PMI均下行，其中制造业PMI下行至49.9，低于枯荣线水平。3月耐用品订单、核心耐用品订单环比连续第二个月维持正增，或反映企业资本开支逐渐企稳。
非美国家：日本4月CPI大幅下行，日本央行鹰派预期落空
受教育补贴影响，日本4月CPI大幅下行，CPI同比增1.8%，核心CPI同比增1.4%，均低于2%目标水平。此外，4月日本央行议息会议维持政策利率目标不变，使市场鹰派预期落空，周内日元快速走贬，美元兑日元突破155关口。
周观点：美国通胀韧性依旧，日元或将延续弱势
近期数据反复验证的逻辑有三点：一是，美国通胀韧性依旧，特别是服务通胀，短期内难以回到目标水平；二是，美国居民消费依旧保持强劲，对经济与通胀形成支撑；三是，就业市场表现强劲。我们认为，美联储目前已对通胀有了更大的容忍度，而就业市场在移民涌入后，正处于新平衡过程中，对国内消费形成新的正向贡献，基于目前的基本面表现，年内预计会降息1次，而市场担心的重启加息需要经济增长再加速，目前来看概率十分有限。
风险提示
海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期