2024年3月工业企业利润数据点评：恢复分化明显，基础仍需巩固

（以下内容从华龙证券《2024年3月工业企业利润数据点评：恢复分化明显，基础仍需巩固》研报附件原文摘录）
事件：
2024年4月27日国家统计局发布了1-3月全国规模以上工业企业利润数据。1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%。
正文：
1-3月全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，企业利润延续增长态势
工业利润保持增长，增速有所下滑。1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%，由2023年全年下降2.3%转为正增长。其中规模以上工业企业实现营业收入30.96万亿元，同比增长2.3%；发生营业成本26.38万亿元，增长2.5%，营业收入利润率为4.86%。相较于1-2月来看，1-3月企业营业收入与营业成本增速都有不同程度的下降，导致1-3月工业企业利润总额增速较1-2月下降5.9个百分点。
分门类看，制造业利润转为正增长，采矿业利润降幅有所收窄，电力热力燃气及水生产和供应业利润增长保持快速增长态势。1-3月制造业实现利润总额10172.4亿元，增长7.9%，由2023年全年下降2.0%转为正增长：采矿业实现利润总额2961.7亿元，同比下降18.5%，降幅较2023年全年19.7%有所收窄；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1921.2亿元，增长40.0%，仍旧保持两位数快速增长态势。
行业利润同比增长占比有所回升，利润恢复分化明显。1-3月，在41个工业大类行业中，有28个行业利润同比增长，占比68.3%，比2023年全年扩大2.4个百分点。其中表现优异的行业分别为计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属治炼和压延加工业、电力、热力生产和供应业、汽车制造业以及纺织业，均录得两位数增长：通用设备制造业、石油和天然气开采业及农副食品加工业保持个位数增长：化学原料和化学制品制造业下降3.5%，电气机械和器材制造业下降6.9%，专用设备制造业下降7.2%，煤炭开采和洗选业下降33.5%，非金属矿物制品业下降54.2%，石油煤炭及其他燃料加工业由盈转亏，黑色金属治炼和压延加工业亏损增加。整体来看，行业上中下游利润恢复分化较明显。
新质生产力培育，高技术制造业引领工业利润增长。1-3月高技术制造业利润由2023年全年下降8.3%转为同比增长29.1%，增速比规上工业平均水平高24.8个百分点。分行业看，通信终端设备行业利润增长3.47倍：集成电路、显示器件、计算机整机制造行业均由上年同期亏损转为盈利，利润同比分别增加108.3亿元、76.]亿元、48.0亿元。
装备制造业利润增长明显加快。1-3月装备制造业利润同比增长18.0%，增速比2023年全年加快13.9个百分点，拉动规上工业利润增长4.9个百分点，是页献最大的行业板块，发挥着“压舱石”作用。分行业看，电子、汽车行业利润分别增长82.5%、32.0%，是拉动规上工业利润增长最多的制造行业：铁路船舶航空航天运输设备、通用设备、金属制品行业利润分别增长45.8%、7.9%、6.7%。消费需求不断释放促使消费品制造业保持较快增长。扩内需促
消费政策深入实施，登加春节假期的强劲带动，消费需求不断释放，1-3月消费品制造业利润由2023年全年下降1.1%转为同比增长10.9%，有力支撑规上工业利润回升向好。分行业看，在13个消费品制造大类行业中，有12个行业利润实现增长，比2023年全年增加4个行业。
私营企业利润恢复优于国有控股企业。1-3月规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5738.2亿元，同比下降2.6%，较1-2月利润增速再度转负：私营企业实现利润总额3679.7亿元同比增长5.8%，从侧面看中型与小型企业1-3月PMI的不断回升为利润增长奠定了一定的基础。
成本压力有所显现。1-3月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.18元，较2023年同期增加0.14元，再次回升至2023年8月以来高点，成本压力上升迹象明显。
2024年一季度，随着宏观组合政策实施力度不断加大，市场需求逐步改善，工业生产整体回升呈现向好态势。但是也要看到，企业利润恢复仍不平衡，工业企业效益恢复基础仍旧不牢固，主要体现在利润恢复过程中行业分化比较明显，营业收入增速放缓与成本端有所拾升均为企业利润回升带来一定的压力，此外中小型工业企业利润回升的特续性还有待进一步观察。下一阶段宏观经济调控政策仍需进一步细化落实，不断提振市场各类经营主体信心，加力巩固工业经济恢复基础，推动工业经济持续回升向好。
风险提示
国内经济复苏不及预期。国内经济复苏动能依旧偏弱，结构性矛盾突出，尤其是房地产市场风险带来的金融信用危机，以及地方政府债务能否有效化解都是经济增长的潜在风险点。
行业及市场主体风险。由于一些不确定因素的存在，导致对某行业生产、经营、投资或授信后偏离预期结果而造成损失的可能性，包括周期性风险、成长性风险、产业关联度风险。
政策落地及政策效果不及预期。外部环境超预期转变，国内市场预期持续转弱，导致政策落地实施与政策效果不及预期。
黑天鹅事件。难以预测，但突然发生时会引起连锁反应、带来巨大的负面影响，存在于自然、经济及政治各个领域。
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