2023年年报点评：多重因素利润短暂承压，核心业务与低空经济协同共振

（以下内容从东吴证券《2023年年报点评：多重因素利润短暂承压，核心业务与低空经济协同共振》研报附件原文摘录）
纳睿雷达(688522)
事件：公司发布2023年年报，2023年营收2.12亿元，同比增长1.18%，归母净利润0.63亿元，同比下降40.25%，扣非净利润0.62亿元，同比下降27.46%。
投资要点
营收相对稳定，净利润同比下降：2023年营收2.12亿元，同比增长1.18%，归母净利润0.63亿元，同比下降40.25%，扣非净利润0.62亿元，同比下降27.46%。2023年末公司总资产23.5亿元，同比增长246.93%；2023年末归属于上市公司股东的净资产21.9亿元，同比增长300.87%，净资产增加主要系公司2023年首次公开发行股票，募集资金增加所致。公司净利润较去年相比下降的主要原因是：主要系公司研发投入持续增长、新市场开拓导致销售费用上升、公司毛利率略微下滑、政府补助减少、应收款项回款稍缓从而坏账准备增加所致。
公司成功上市，提升品牌影响力：2023年3月1日，公司在上海科创板成功上市，为扩大生产、研发新技术和产品提供资金支持，提升公司知名度。年内推出相控阵测雨雷达等新产品，丰富产品线，拓宽应用领域，增强竞争力。2023年，公司研发费用同比增长35.27%，新增专利13项。目前正研发全极化数字有源相控阵雷达等项目，助力未来发展。
重视产品研发，加强技术交流与合作：2023年，公司研发费用0.57亿元，同比增长35.27%。公司新获得境内发明专利7项，实用新型专利4项，外观设计专利2项。目前，公司正在积极开展研制“全极化数字有源相控阵C波段雷达”、“全极化相控阵S波段雷达”、“双极化相控阵水利测雨雷达”等项目。
公司掌握相控阵雷达关键核心技术，产品应用广泛：公司是国内掌握全极化有源相控阵雷达关键核心技术并较早实现双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业。公司目前所生产的产品主要为X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，目前主要应用于气象探测、水利测雨领域，并逐步在民用航空、海洋监测、公共安全监测等领域进行市场化推广。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到传统主业与低空经济的订单节奏，看好公司长期发展机会，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值分别至2.29/4.14亿元（前值2.68/3.40亿元），新增2026年归母净利润预测值5.40亿元，对应PE分别为43/24/18倍，维持“增持”评级。
风险提示：1）雷达产品研发周期长、研发投入高、研发风险大；2）经营业绩存在季节性波动；3）竞争对手实力增强、市场竞争加剧；4）政府资助减少。