宏观经济及行业报告：中国2024年第1季经济同比略有回升

（以下内容从农银国际证券《宏观经济及行业报告：中国2024年第1季经济同比略有回升》研报附件原文摘录）
中国 2024 年第 1 季经济同比略有回升
经济师： 姚少华
受益于工业以及服务业的回升，中国 2024 年第 1 季 GDP 同比实际上升 5.3%1，不仅优于市场预期的 4.8%增速，亦略高于 2023 年第 4 季 5.2%的增速（图 1）。按季增长看, 2024 年第 1 季中国 GDP 增长 1.6%， 较 2023 年第 4 季 1.2%的增速明显回升。分产业看， 2024 年第 1 季第一产业增加值同比增长 3.3%，第二产业增加值增长 6.0%，第三产业增加值增长 5.0%，显示第二产业对第 1 季 GDP 增长的拉动较大。此外，根据统计局新闻发布会， 2024 年第 1 季消费对经济增长贡献率达到 73.7%，投资贡献率为 11.8%，货物和服务进出口贡献率为 14.5%，可推出第 1 季 5.3%的经济增速中消费支出、投资以及货物和服务进出口分别拉动 GDP 增长 3.9 个百分点、 0.6 个百分点以及 0.8 个百分点。但是，值得指出的是，根据我们的推算，中国 2024 年第 1 季 GDP名义同比增长 4.2%，低于实际增速 5.3%。由此可得出第 1 季 GDP 平减指数为-1.1%，显示第 1 季中国经济仍处于通缩的状态
2024 年第 1 季城镇固定资产投资同比增长 4.5%，高于市场预期的 4.0%的增速，亦高于首两个月 4.2%的增速（图 2）。分领域看，第 1 季基建投资增长 6.5%，制造业投资增长 9.9%，但房地产开发投资下降 9.5%。第 1 季社会消费品零售总额同比增长4.7%。 3 月份社会消费品零售总额同比增长 3.1%，比首 2 个月减慢 2.4 个百分点，亦低于市场预期的 4.8%增速（图 3）。第 1 季工业增加值同比增长 6.1%。 3 月份工业增加值同比增长 4.5%，比首两个月减慢 2.5 个百分点，亦低于市场预期的 6.0%（图4）。就业方面， 3 月份全国城镇调查失业率为 5.2%，比 2 月回落 0.1 个百分点，与市场预期一致。环比增速来看， 3 月份城镇固定资产投资、社会消费品零售总额以及工业增加值分别增长 0.14%、 0.26%以及-0.08%