宏观周报：生产需求低波动运行

（以下内容从开源证券《宏观周报：生产需求低波动运行》研报附件原文摘录）
供需：修复速度阶段性放缓
1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周（3月30日至4月12日），石油沥青装置开工率先降后升，绝对值仍处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率延续回升，绝对值处于历史同期低位。
2.工业生产端，汽车轮胎开工延续高位。最近两周，PX等化工链开工率高位回落、汽车轮胎开工率表现良好，高炉、焦炉开工率升降分化。
3．需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比保持正增。工业需求端，4月前4天，电厂煤炭日耗均值整体较3月回落。最近两周（3月30日至4月12日），地产链需求低于历史同期。消费需求端，中国轻纺城成交量有所回落，但平均值处于历史同期高位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。
商品价格：国际大宗品普遍上升，国内整体震荡上行
1.国际大宗商品：原油与有色延续上升。最近两周，原油价格延续上升；铜、铝价格普遍回升，黄金价格延续上升。
2.国内工业品：整体震荡上升，黑色系商品普降。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡上行。黑色系商品价格普降，最近两周，铁矿石、螺纹钢平均价格较上两周均下降。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，顺丁橡胶平均价格较上两周有所上升，甲醇、聚氯乙烯、涤纶长丝下降。建材价格涨跌分化，最近两周，沥青平均价格较上两周环比上升，水泥、玻璃下降。
3.食品：农产品价格延续回落，猪价延续回升。最近两周，农产品价格延续回落，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.8%，猪肉价格延续回升，猪肉平均批发价较上两周环比上升1.1%。
地产与流动性：二手房成交量表现尚可，资金利率有所下行
1.商品房：成交面积仍处历史低位。最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落33.1%，从季节性上看处于同期历史低位,较2021、2022、2023年同期分别同比下降64.3%、24.9%、47.9%。二手房市场看，价格方面，截至3月25日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量接近2019、2021年，弱于2023年。
2.土地：成交面积环比上升，同比下降。截至4月7日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升34.6%，当月同比下降66.5%。
3.流动性：资金利率有所下行，逆回购以净回笼为主。最近两周，资金利率有所下行。截至4月12日，R007为1.9%，DR007为1.8%。最近两周央行逆回购以净回笼为主。最近一周央行实现货币净回笼3960亿元。近两周质押式回购成交量共为52万亿元。本周质押式逆回购较上周减少9.3万亿元。
交通运输：居民出行同比正增，出口运价波动运行
1.居民出行：地铁客运与航运同比正增。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落3.2%，较2023年同期同比上升5.3%。国内执行航班数平均值较上两周环比回落0.9%，较2023年同期同比上升1.0%。
2.货运物流：有所回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较上两周分别环比下降2.5%、3.2%、3.0%。节奏上看，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数春节以来连续回升至3月末，至清明有所回落。
3.运价：出口运价波动运行，大宗商品运价整体回落。最近两周，出口运价波动运行，内贸运价延续回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-21.6%、-1.0%、-14.6%。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。