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晨会纪要

来源:东吴证券 作者:张良卫 2024-04-08 07:44:00
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(以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录)
宏观策略
宏观点评 20240403:创新高后,美股和黄金谁更值得持有?
今年以来黄金和美股似乎都脱离了“地心引力”,加入刷新新高的竞赛。年迄今,截至 4 月 2 日,黄金(美元计价)和标普 500 指数分别上涨了约 11%和 9%,而今年的资产竞赛中不可忽视的一个主题是美国大选。回顾最近几次大选,黄金和美股都有不俗的表现,但各有胜负, 2020 年黄金摘得资产桂冠,而 2016 年美股则更胜一筹。那么今年同样面临大选,之后谁的空间更大?在经济不确定性下降、全球政策中性偏宽松的背景下,我们更倾向于美股,尤其关注待涨的非科技股;黄金牛市未止,但是背后的叙事需要持续发酵,这意味着在大涨之后会出现一定的调整压力。风险提示:全球通胀超预期上行,美国经济提前进入显著衰退,巴以冲突局势失控,美国银行危机再起金融风险暴露,美联储超预期降息。
固收金工
固收周报 20240331:维持防御姿态,保持进攻心态
上周( 3 月 25 日- 3 月 29 日)一方面伴随金价延续反弹,铜价延续回落,铜金比继续下探,另一方面联储似乎表示并不急于给经济踩点刹,降速。我们认为,前者着眼于未来,后者着眼于现在,美债 10Y 在 4- 4.25%区间持续地震荡格局,给与了投资人足够的时间来做左侧配置。如果后市看到铜金比下探的势能持续累积,一但美国就业、消费、通胀数据共振恶化迹象显露,美债 10Y 震荡中枢或存在 25- 50bp 的下行空间。
固收周报 20240331:一二季度之交,债市是否存在破局点?
两会召开完毕, 1-2 月基本面数据逐步披露,站在当下时间点,债市存在什么破局点?
固收深度报告 20240329: Logit 模型拟合下的转债下修多因子分析——“转”机系列(五)
本篇报告主要研究了企业转债的下修问题,包括下修的流程、规则以及对下修时机的择时分析。报告首先介绍了企业转债下修的一般流程,指出新规对信息披露提出了更高的要求,在下修择时部分,我们采用了 Logit 模型来进行下修择时的分析,以预测现存转债的下修概率。我们根据公司公告手动整理了 2018 年至 2023 年间市场现存的 566 只转债的下修触发记录,总计 843 条数据。在下修预测部分,我们筛选了在 3 月 26 日触发进度达到 100%的 356 只转债作为研究样本。通过应用后续进一步调整得到的 Logit 回归模型,对每只转债的下修概率进行了预测。预测结果表明下修概率最高的五只转债分别是重银转债、文科转债、帝欧转债、中装转 2和富春转债。





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