海缆量利齐升，业绩持续提振

（以下内容从华安证券《海缆量利齐升，业绩持续提振》研报附件原文摘录）
东方电缆(603606)
主要观点：
2023年公司业绩符合预期，盈利结构改善
2024年3月20日公司发布年报显示，2023年实现总营收73.10亿元，同比增长4.3%；归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%；扣非净利润9.68亿元，同比增长15.50%；毛利率25.21%，同比增加2.83pct；净利率13.68%，同比增长1.66pct；2023年公司经营活动现金流净额11.9亿元，同比增长83.93%，经营活动现金流持续改善，有利于公司良好运行。公司2023年业绩高增，拟向全体股东每10股派4.5元（含税）。
“两海”业务持续发力，产品优势持续体现
公司海洋业务比重提升至47.59%，海缆业务毛利率提升5.87pct至49.14%；海外主营业务营收1.26亿元，同比增长130.56%，毛利率为37.49%，同比增长2.13pct。
2024海风景气度高企，有望迎来业绩高增
当前公司在手订单78.60亿元，较Q3末增长7.6亿元，其中海缆系统31.60亿元，陆缆系统37.50亿元，海洋工程9.50亿元。2024年开年以来海上风电节奏已加速，2024年有望成为海上风电装机大年，海缆环节有望率先迎来业绩兑现，预计公司将实现业绩高增。
投资建议
前预测值2024-2025年公司营收分别为99.6/126.8亿元，归母净利润分别为16.2/21.2亿元，EPS分别为2.36/3.08元。公司2023年陆缆业务毛利较低，且由于海上风电实际装机节奏变化，导致公司海缆产品交付及营收确认节奏随之变化，公司经营业绩受到影响。我们预计公司2024-2026年公司营收分别为91.4/113.9/144.9亿元，有望实现归母净利润14.1/19.0/25.5亿元，EPS分别为2.05/2.76/3.71元，按2024年3月29日收盘价计算，对应PE为23X/17X/13X倍。维持“买入”评级。
风险提示
海上风电装机量不及预期；海上风电政策变化风险；原材料价格波动风险；行业竞争格局恶化。