盈利能力提升，关注24年新品放量

（以下内容从国金证券《盈利能力提升，关注24年新品放量》研报附件原文摘录）
普源精电(688337)
业绩简评
3 月 20 日，公司发布 23 年年报， 23 年公司实现收入 6.71 亿元（同比+6%）、归母净利润 1.08 亿元（同比+17%）；其中 Q4 单季度实现收入 1.98 亿元（同比-9%），实现归母净利润 0.40 亿元（同比-6%）。
经营分析
多因素影响， 全年收入增速有所下滑。 根据公告,23 年公司营业收入同比增长 6%， 增速相比 22 年下滑主要系中高端仪器验证周期长、汇率波动影响。 23 年 9 月公司正式发布 13GHz 带宽示波器，随着公司该产品订单逐渐落地，公司收入增速有望在 24 年恢复高增长。
高端仪器放量驱动， 全年毛利率大幅增长。 根据公告， 23 年公司毛利率为 56.45%，同比+4.06pcts，主要得益于高端仪器收入占比提升；根据公告， 23 年高带宽（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器收入占比达到 54.29%，相比 23H1 提升了 4.77pcts；高端仪器推动公司整体盈利水平保持较高水平。随着新品持续放量，整体毛利率水平有望进一步提升，我们预计24-26 年公司毛利率为 58.4%/59.9%/61.2%。
重视研发、保持高投入，搭载自研技术平台数字示波器占比提升。根据公告， 23 年公司研发费用达 1.43 亿元，同比+13.7%；研发费用率达到 21.3%，公司研发投入长期处于高位，构筑长期核心竞争力， 23年自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为76.03%，同比+5.64pcts。
拟收购耐数电子，多维度实现协同效应。 1 月 8 日，公司拟定以发行股份及支付现金的方式购买北京耐数电子 100%的股权。耐数电子专注于数字阵列系统的研发与应用，为遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域提供专业的电子测量设备及系统解决方案，我们认为本次收购有望强化公司解决方案能力。
盈利预测、估值与评级
根据公告，我们调整盈利预测， 预计 2024-2026 年公司营业收入为 8.95/10.91/13.09 亿元，归母净利润为 1.49/2.02/2.60 亿元，对应 PE 为 48/35/28X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料短缺风险、 募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险