美容护理行业周报：步入业绩披露期，关注超预期及边际改善标的

（以下内容从上海证券《美容护理行业周报：步入业绩披露期，关注超预期及边际改善标的》研报附件原文摘录）
主要观点
上海家化：兴趣电商引领增长，静待组织调整成果显现
公司发布《2023年年度报告》，2023年实现营收65.98亿元，同比下降7.16%，实现归母净利润5.00亿元，同比上升5.93%。2023Q4实现营收15.06亿元，同比-14.04%，归母净利润1.06亿元，同比-33.31%。
分业务看，2023年公司护肤业务实现营收19.94亿元，同比增长0.98%；个护家清实现营收25.41亿元，同比-4.88%；母婴业务实现营收18.56亿元，同比-13.35%；合作品牌实现营收1.96亿元，同比-37.00%。公司积极进行营销创新，通过多矩阵达播、高效能口碑、多平台合作、强私域建设、品牌重磅代言、营销IP破圈等六大举措，有效实现了营销爆品的接连打造与持续破圈。
公司积极推进渠道进阶。鉴于市场环境的快速变化，公司线上业务制定了多平台布局协同发展和精细化运营的策略，在京东、拼多多、快手、抖音等平台多方面发力，在天猫的业务发展也更为健康持久。兴趣电商达播业务初步取得突破，达人矩阵建设逐渐完善，并全面梳理优化电商业务，为长期稳定发展打好了扎实基础。2023年公司在兴趣电商渠道保持了超过100%的快速增长。同时，公司持续推进线下业务线上化，落实全渠道布局，通过新零售业务的增长，线下渠道新零售业务占比接近30%，其中，百货渠道继续策略性闭店缩编，2023年共关闭82家专柜及门店，截至2023年底现存专柜及门店数合计574家。实行组织结构调整，事业部制提升运营效率。为进一步适应市场环境的变化，公司实行了事业部制的组织架构调整事宜，设立了美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部，以品类为决策主体，打造品牌和销售协同、线上和线下协同，中台部门加强跨品类的能力共享，后台部门加强专业管理能力，加快品类闭环决策速度以及对市场的反应速度。在组织机构由职能制向事业部制切换的过程中，公司对中高层团队进行了汰换，同时引入销售管理、数字化运营方面的外部优秀人才：全年新招及置换346人，平均年龄约30岁，其中经理级以上人员79人。同时，公司持续优化系统与流程，基于2,087位员工的问卷反馈，圈定28个流程进行优化，员工共创优化方案，并对优化结果进行跟踪调研，提升了工作效率和员工满意度。
昊海生科：业绩表现亮眼，玻尿酸业务高增
公司发布《2023年年度报告》，2023年实现营收为26.54亿元（yoy+24.59%），归母净利润为4.16亿元（yoy+130.58%）。2023Q4实现营收为6.72亿元（yoy+22.74%），归母净利润为0.89亿元（yoy+377.12%）
眼科：凭借多品牌全产品线优势、渠道优势、成本优势，公司及时调整供应链及销售策略，积极应对带量采购后时代的营销新格局。根据公司23年年报，公司多个重点研发项目临床试验顺利开展，其中创新眼内填充用生物凝胶产品已于2024年1月完成临床试验。在近视防控领域，公司将在2024年继续深入探索“迈儿康myOK”、“亨泰Hiline”、“童享”产品组合的整合营销与品牌运作，加快推进公司角膜塑形镜产品线的市场渗透，提升整体市场占有率。
医美：公司积极布局形成覆盖玻尿酸、表皮修复基因工程制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵，根据23年年报，公司第四代有机交联玻尿酸产品现已处于注册审评后期阶段。公司将加速推进对欧华美科的优势资源进行整合，发挥与欧华美科在技术研发、产品布局、以及市场营销方面的高度协同性。同时，在行业合规新形势下，公司将继续坚持规范化、专业化发展，利用“Endymed Pro”高频皮肤治疗仪的稀缺性，加速占据国内市场份额。
骨科：凭借产品技术差异化的竞争优势，在部分地区医保收费逐步完成后，医用几丁糖产品销量进一步持续攀升。根据23年年报，公司的大规格玻璃酸钠注射液产品进入临床申报阶段，线性交联几丁糖关节腔注射液产品已完成注册检验并申报临床试验，公司积极拓展产品的对外委托加工服务，有效利用现有产能的同时进一步帮助产品线实现稳定的增长。
防粘连及止血产品：受高值耗材控费控量等政策因素影响，2023年度该产品对公司主营业务收入的贡献率出现一定程度的下滑。公司开发了透明质酸钠凝胶、医用几丁糖、医用胶原蛋白海绵、猪源纤维蛋白粘合剂等产品，凭借多品牌、多规格和多浓度的产品组合，可以有效满足不同的临床需求。
巨子生物：重组胶原蛋白三螺旋结构研究持续发展
巨子生物在重组胶原蛋白领域已深耕二十余年，截至2023年12月31日，在该领域已获授权专利及正在申请中专利共61项，研究团队发表学术论文共151篇，其中SCI论文78篇，EI论文22篇，出版专著1部。目前，巨子生物的研究团队已成功构建出三类具有三螺旋特征的重组胶原蛋白。
目前市场在售的三螺旋重组胶原蛋白大多集中于低温松散三螺旋结构的1.0时代。2001年起，巨子生物便率先实现低温松散三螺旋重组胶原蛋白的生产，并陆续实现了应用及量产。经过不断创新与研发，巨子生物现已成功迈入三螺旋重组胶原蛋白2.0时代——常温稳定三螺旋。该类重组胶原蛋白目前为巨子生物所特有，是国际上常温稳定三螺旋重组胶原蛋白产业化的率先突破。巨子生物经过多年技术攻关，实现了CHO细胞高效表达重组人胶原蛋白的技术突破，对于具有天然三螺旋结构重组人胶原蛋白的研究目前已取得阶段性进展。日前，巨子生物获得世界权威市场调研机构欧睿咨询颁发的“全球重组胶原蛋白领导者”认证。
重点行业新闻及公司公告
科玛股份：发布《2023年年度报告》，公司2023年实现营收为1.03亿元（yoy+191.58%），归母净利润为0.13亿元（yoy+911.97%），扣非归母净利润0.16亿元
（yoy+207.93%）。
名创优品：发布《2023财年第四季度财报》，公司实现营收38.4亿元（yoy+54%）。
修丽可：携整全护肤重磅成果亮相英卡思
科丝美诗：发布2023年第四季度及全年财报，2023年实现营收97.46亿元（yoy+11%），营业利润6.34亿元。
Celine：推出首款美妆口红产品，将于24年秋季上市。
OLAY：发布烟酰胺抗光老最新应用成果，进入烟酰胺抗光老时代。
投资建议
我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技等。
我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。
风险提示
消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。