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公司简评报告:CDMO业务快速增长,原料药制剂一体化发展

来源:东海证券 作者:杜永宏 2024-03-11 16:59:00
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(以下内容从东海证券《公司简评报告:CDMO业务快速增长,原料药制剂一体化发展》研报附件原文摘录)
普洛药业(000739)
投资要点
公司2023年业绩增长稳健。2023年,公司实现营业收入114.74亿元,同比增长8.81%;归母净利润10.55亿元,同比增长6.69%;扣非后归母净利润10.26亿元,同比增长22.73%。其中Q4单季实现营业收入29.74亿元,同比下降0.67%;归母净利润2.04亿元,同比下降38.54%;扣非后归母净利润1.99亿元,同比增长14.71%。公司业绩基本符合预期。
原料药稳健发展,CDMO业务快速增长。分板块来看,1)原料药中间体:销售收入79.87亿元,同比增长3.23%;实现毛利14.03亿元,毛利率为17.56%,同比提升0.87pct,原料药中间体业务收入增速放缓盈利能力提升,我们预计主要是因原料药中间体以及上游原材料价格下跌。报告期内,原料药业务新增客户25个,9个API品种注册获批,15个原料药品种递交国内外DMF。随着原料药品种增多,有望进一步巩固原料药板块市场竞争力。2)CDMO:实现收入20.05亿元,同比增长27.10%;实现毛利8.48亿元,毛利率42.29%,同比提升1.27pct,增长强劲。3)制剂:实现收入12.49亿元,同比增长15.69%;实现毛利6.64亿元,毛利率为53.14%。
深化“做强CDMO”战略,业务能力逐步提升。1)加大技术研发投入,公司已建成流体化学、晶体和粉体、合成生物学及酶催化三个技术平台,多肽技术平台也已投入使用,PROTAC、ADC等新的技术平台正在建设中并部分提供服务。本部CDMO研发大楼已投入使用,CDMO研发人员超过500人。2)扩大产能建设,CDMO多功能中试车间、首个高活化合物车间已投入使用,AS21608生产线已投产,新增两个API多功能车间和2条头孢制剂生产线。3)项目数量快速增长,报告期内,公司报价项目905个,同比增长10%,进行中项目736个,同比增长40%;其中,商业化阶段项目285个,同比增长26%。研发阶段项目451个,同比增长51%。公司持续推进“起始原料药+注册中间体+API+制剂”的业务转型升级,API项目总共82个,同比增长49%,其中18个已经进入商业化阶段,10个正在验证阶段,54个API项目处于研发阶段。
发挥“原料药+制剂”一体化优势,制剂品种不断增加。公司产业链完善,以自产原料药为主,剂型齐全,涉及治疗领域广泛,具备成本优势。公司现有制剂品种120多个,已立项25个新项目,2023年新增盐酸金刚烷胺片、盐酸安非他酮缓释片等6个品种,制剂产品线进一步完善。公司目前拥有院内和院外销售队伍150余人,实现全渠道覆盖。
投资建议:我们预计公司2024-2026年的营收分别为126.79/143.17/160.14亿元,归母净利润分别为11.80/14.66/17.47亿元,对应EPS分别为1.00/1.24/1.48元,对应PE分别为13.25/10.67/8.95倍。维持“买入”评级。
风险提示:汇率波动风险,药品研发风险,市场竞争风险等。





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