HTI消费品2月需求月报：惯性因素和基数原因导致弱势增长

（以下内容从海通国际《HTI消费品2月需求月报：惯性因素和基数原因导致弱势增长》研报附件原文摘录）
据海通国际预测，24年2月重点跟踪的8个行业中6个保持正增长，2个负增长。实现双位数增长的行业有餐饮、速冻食品和次高端及以上白酒；个位数增长的行业包括软饮料、调味品和乳制品；啤酒和大众及以下白酒负增长。与上月相比，2个行业增速加快，6个行业增速下滑。惯性因素和基数原因共同导致2月消费行业继续弱势增长。
次高端及以上白酒：2月国内次高端及以上白酒行业收入为515亿元，同比增长14.3%。1-2月累计收入为1070亿元，同比增长15.2%。受益于2024年春节时间较长，返乡人数较多，聚饮和送礼等场景好于预期，同时消费降级现象也较明显。整体来看分化持续，高端酒和地产酒表现较好，次高端相对较弱。
大众及以下白酒：2月国内大众及以下白酒行业收入为185亿元，同比降低3.6%。1-2月累计收入为465亿元，同比增长1.8%。春节白酒动销好于节前悲观预期，但总体表现平稳，且品牌分化趋势延续，加速向主流名酒回归。
啤酒：2月国内啤酒行业收入为138亿元，同比降低7.6%。1-2月累计收入为324亿元，同比降低0.8%。因去年同期行业基数压力抬升，叠加春节错期影响，部分头部酒企单月录得中双位数至高双位数的销量下滑。
调味品：2月国内调味品行业收入为386亿元，同比提升3.2%。1-2月累计收入为826亿元，同比增长3.5%。2月餐饮消费总体超前期预期，餐饮带动调味品B端动销和库存去化，判断调味品行业库存水平环比下降至接近合理水位。
乳制品：2月国内乳制品行业收入为445亿元，同比提升3.0%。1-2月累计收入为918亿元，同比增长3.0%。春节期间各品牌促销折扣力度较大，液态奶动销整体高单位数增长，对渠道前期库存有所消化，出厂口径增速仍落在中低单位数。
速冻食品：2月国内速冻行业收入为134亿元，同比增长15.0%。1-2月累计收入为274亿元，同比增长12.2%。受到春节返乡及出游消费带动，速冻产品出货量有所回暖。B端渠道动销相对稳定，C端渠道需求表现有所好转。
软饮料：2月国内软饮料行业收入为462亿元，同比增长3.7%。1-2月累计收入为1351亿元，同比增长4.1%。商超终端春节动销有高单位数增长，受益于春节返乡人群聚饮等，但品类有分化，茶饮料/纯果汁等表现较好，碳酸/运动饮料等表现较差。渠道前期备货库存有所消化，经销商出货数据弱于终端动销数据，整体有增长。
餐饮：2月国内餐饮上市公司总计收入为135亿元，同比增长18.0%。1-2月累计收入为290亿元，同比增长7.7%。春节期间餐饮消费频次增长较为明显，但餐饮消费客单价在节日期间并未出现明显提升，短期表现承压。
风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。