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交通运输行业点评:重视行业资本开支+价格竞争双拐点下头部加盟快递投资机会

来源:华福证券 作者:陈照林,乐璨 2024-03-04 11:05:00
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(以下内容从华福证券《交通运输行业点评:重视行业资本开支+价格竞争双拐点下头部加盟快递投资机会》研报附件原文摘录)
事件:交通运输部公布的《快递市场管理办法》2024年3月1日起执行;同时,上交所3月1日公告中通快递调入港股通,并于3月4日生效。
引导行业高质量发展,行业价格改善可期。交通运输部23年12月17日公布的《快递市场管理办法》其中一条明确要求经营快递业务的企业未经用户同意,不得代为确认收到快件,不得擅自将快件投递到智能快件箱、快递服务站等快递末端服务设施。此条例细节化了快递业务高质量发展的相关条例,明确了快递企业主要的发展方向,新政已于24年3月1日实施,中长期将持续促进头部快递企业提供高质量快递服务,中短期有望推动快递行业价格端改善。
头部快递企业入通,提振市场流动性,主要上市快递企业估值重构在即。2024年3月1日,上交所公告中通快递调入港股通,并于3月4日生效。2023年快递行业较为激烈的价格竞争中,中通全年完成业务量302.0亿件,同比增长23.8%,市占率达22.9%,居行业第一,并实现了业务量增长目标;此外,公司持续回购,2022年11月公司董事会批准将可回购的股份总价值由10亿美元增加到15亿美元,并将有效期延长一年至2024年6月30日为止。我们认为作为加盟快递龙一,公司在23年9月调整23年经营目
标标志着公司主动聚焦高质量发展,持续回购也有利于提升市场信心,同华福证券
时,公司入通不仅有利于提振其自身的市值流动性,也或将对上市头部快递企业带来估值重构的机会。
把握2024资本开支+价格双拐点,重视加盟快递投资机会。快递行业资本开支高点已过,2021Q4主要上市快递企业资本开支增速达峰,2023年疫情开放后行业价格竞争激烈,但行业已在资本开支降速周期内,整体产能持续对齐行业需求,供需缺口持续缩小。从公司经营层面看,2023年激烈价格竞争下,头部快递企业利润承压,中通23Q3主动调低全年件量目标表征行业价格战烈度已达峰,中短期行业激烈价格几率低,进一步爆发激烈价格竞争可能性较小。判断2024年将是行业资本开支及行业价格的双拐点。
投资建议:快递行业2023全年增速达19%,需求呈现明显韧性,冗余产能逐步消化,新增资本开支有限,边际展望未来行业价格竞争仍在但有限,叠加行业新规引导高质量发展,2024年将是资本开支及价格双拐点的一年,资本市场角度看主要快递上市标的调整充分,重点关注头部快递企业的布局价值。重点推荐:中通快递:规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,行业竞争下凭借管理优势和规模效应持续实现利润提升,持续回购增强市场信心,入通提振资本市场流动性。圆通速递:快递龙头企业,深耕快递主业,综合服务能能力和产品定价能力持续兑现。关注:极兔速递、申通快递、韵达股份。
风险提示:宏观经济下行;快递件量增长不及预期风险;行业竞争加剧
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