伯克希尔2023年成绩单：科技股时代：巴菲特的得与失

（以下内容从华福证券《伯克希尔2023年成绩单：科技股时代：巴菲特的得与失》研报附件原文摘录）
投资要点：
北京时间2024年2月24日晚，伯克希尔·哈撒韦公司发布2023年年报。同时，巴菲特致股东信也对外公布，93岁高龄的投资传奇人物巴菲特在信中阐述了过去一年伯克希尔的经营概况和长期以来的投资哲学。
伯克希尔股价跑输大盘
2023年伯克希尔股价上涨15.8%，落后于标普500全收益指数的涨幅（26.3%）。自2000年以来的24年里，伯克希尔股价有9年跑输美股大盘，主要集中在标普500大涨的牛市里，2023年同样如此，而伯克希尔在熊市中的表现则远好于大盘，甚至能像2022年逆势取得正收益。巴菲特早期回避投资科技股，但随着美股市场发展，消费板块日益成熟，获得超额收益能力显著下降，科技股逐渐成为牛市的支撑。近年来巴菲特也在积极拓展能力圈，投资了具备一定消费属性的科技股龙头苹果公司。苹果公司已成为巴菲特在二级市场上赚钱最多的公司。
控股经营类业务的表现
2023年底，伯克希尔公司总资产为10700亿美元，持有的美国上市股票市值合计约3474亿美元，占总资产的比例大约为32.5%。伯克希尔公司已从单一投资公司发展为经营业务十分广泛的多元化投资集团。2023年伯克希尔取得962亿美元的归母净利润（股票投资贡献了约749亿美元的税前利润），集团下属的保险业务经营情况明显改善，制造业、服务与零售公司净利润小幅增长。铁路、公用事业与能源业绩不及预期。2023年伯克希尔公司的运营利润达到了374亿美元，比前一年的309亿美元增长了17%。华福证券
二级市场股票投资表现
在二级市场投资方面，巴菲特的投资理念是精选个股、重仓能力圈内的行业、长期持有并保持极低换手率。从权重股表现来看，2023年，苹果公司（股票仓位占比50.2%）全年上涨49.0%，为伯克希尔贡献了超过500亿美元的正收益。此外美国运通和穆迪公司是贡献正收益的次要来源，两者分别贡献了60亿、28亿美元的正收益。
从持仓行业来看，巴菲特持仓开始大幅向信息科技倾斜，逐渐从曾经的信息技术、金融、日常消费三足鼎立转变为信息技术持仓占比过半的状态。2023年伯克希尔对信息科技行业的持仓比例从2022年底的42.1%提高至52.6%，提升了10.5个百分点。金融行业持仓比例降至22.7%，较上年末降低了1.1个百分点。日常消费行业持仓比例降至11.4%，较上年末降低了2.3个百分点。能源行业持仓比例大幅降低，从2022年底的13.9%降至2023年的9.6%，下降了4.3个百分点。
风险提示
管理层变更风险、投资过度集中风险、历史经验不代表未来、通胀回落不及预期、海外市场大幅波动、地缘政治冲突风险等。