食品饮料行业周报（2024/2/19-2024/2/25）：白酒春节动销回暖，市场情绪修复

（以下内容从东海证券《食品饮料行业周报（2024/2/19-2024/2/25）：白酒春节动销回暖，市场情绪修复》研报附件原文摘录）
投资要点：
二级市场表现：上周食品饮料板块上涨3.32%，跑输沪深300指数0.39个百分点，在31个申万一级板块中排名第24位。子板块方面，上周预加工食品板块上涨9.50%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为惠发食品、麦趣尔、佳隆股份、兰州黄河、庄园牧场，分别上涨33.0%、25.9%、22.3%、21.8%、21.5%。跌幅前五为养元饮品、洽洽食品、盐津铺子、古越龙山、涪陵榨菜，分别下跌3.3%、2.6%、2.1%、1.7%、1.6%。
白酒：春节动销略超预期，关注板块结构性修复。上周白酒板块迎来反弹，春节后情绪有所修复。白酒春节动销略超预期，返乡人数同比增多叠加春节时间偏晚，支撑白酒消费，2024年“开门红”顺利推进，渠道库存有所缓解。分价格带来看，高端酒延续平稳增长，次高端继续分化，中低端价格带表现较好。分场景来看，礼赠和商务需求仍然偏弱，宴席和聚饮场景持续回暖。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至2月25日，2023年茅台散飞批价2710元，周环比下跌10元，月环比上涨5元；龙茅批价为3480元，价格目前趋于稳定。五粮液提价落地后带动普五批价有所上行。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒今世缘、迎驾贡酒等。
大众品：（1）零食：春节备货需求景气，渠道红利延续。零食板块2024年春节备货需求景气，零食年货礼盒等产品销售节奏明显好于去年同期。受返乡礼赠需求的带动，零食礼盒满足高性价比的特点，在春节期间销售表现亮眼。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：动销优于节前预期。安井食品1月主业动销同比中双位数增长，渠道反馈春节期间保持高增速，优于节前预期。千味央厨面米制品渠道已下沉至乡镇市场，受益于乡村宴席需求旺盛，春节动销表现积极。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。