行内偕作·宏观点评：美联储2024年1月议息会议点评-从“抗通胀”到“双目标”

（以下内容从招商银行《行内偕作·宏观点评：美联储2024年1月议息会议点评-从“抗通胀”到“双目标”》研报附件原文摘录）
美东时间1月31日，美联储宣布将利率水平维持在5.25-5.5%区间，缩表节奏维持在$950亿/月。
一方面，美联储政策逻辑正式从聚焦“抗通胀”转换至聚焦“双目标”，明确表态年内大概率降息，下一次议息会议可能会降低缩表速度；另一方面，为抑制“再通胀”风险，避免金融条件大起大落，美联储明确打压了市场过激的降息预期。前瞻地看，劳动力市场和住房市场“供不应求”的格局均难以改变，通胀粘性和经济韧性均有支撑，降息幅度仍可能不及市场预期。
一、经济：稳步扩张
美联储认可经济正在稳步扩张，但认为“软着陆”不确定性仍存。美联储将议息会议声明中对经济状况的判断由“见顶回落”恢复为“稳步扩张”，认为经济在2023年下半年冲高回落后仍然保持了较强韧性。鲍威尔在新闻发布会上表示，美国经济的韧性表现来自于居民部门的强劲需求和供给侧的持续修复，而私人投资已在高利率影响下显著承压，认为后续随着供给修复影响退潮，高利率的限制性作用会进一步发酵。
美联储肯定了抗通胀的阶段性进展，但仍未宣告最终胜利。美联储在议息会议声明中沿用了“通胀在过去一年间显著回落，但仍处高位”的表述。鲍威尔在新闻发布会上强调，通胀仍有反弹风险，核心PCE通胀仍然高达2.9%，过去六个月环比读数的大幅回落很大程度上来自于商品通缩的暂时性贡献。如若要将通胀水平长期稳定在2%附近，服务通胀必须进一步回落。
美联储认为劳动力市场正在强劲表现中走向供求平衡。美联储在议息会议声明中沿用了“有所放缓但仍然强劲”的表述。鲍威尔在新闻发布会上表示，大量新增就业来自于劳动力供给的扩张，过去一年间劳动参与率持续上行，25-54岁人口劳动参与率已经修复至疫前水平。劳动力市场供需缺口正在持续收窄，但仍然供不应求。
美联储降低了对金融风险问题的关注度。美联储在议息会议声明中删除了与金融条件、信用条件和银行体系相关的表述，鲍威尔亦未在议息会议中继续强调与金融条件相关的问题。但与此同时，受商业地产下行冲击，纽约社区银行业绩不及预期引发股价大幅下跌，并带动美国十年期国债利率大幅走低，或使得美联储再度聚焦金融风险。