公用事业行业深度报告：CCER重启，绿电、减碳市场迎新机遇

（以下内容从中国银河《公用事业行业深度报告：CCER重启，绿电、减碳市场迎新机遇》研报附件原文摘录）
核心观点：
CCER正式重启，与CEA市场互补衔接：2024年1月22日，全国温室气体自愿减排交易（CCER）市场启动，其与2021年7月启动的全国碳排放权交易（CEA）市场共同构成完整的全国碳市场体系。其中CCER市场是自愿减排市场，与强制减排市场CEA互补衔接，共同助力实现双碳目标。目前CEA仅涵盖电力行业排放，覆盖约44.27亿吨二氧化碳排放量，约占能源使用二氧化碳排放总量的40%。未来将以电力行业为突破口，以行业排放占比作为决定因素来纳入其他行业，石化、化工、建材等高耗能高排放行业将被逐步纳入，碳交易市场覆盖额有望突破百亿吨，进而带动CCER需求增长。我们预计2024/2030年碳交易覆盖额为60亿吨/106亿吨，碳价为74元/139元，碳交易市场覆盖规模为4471亿元/14700亿元；按照5%抵消比例测算，2024/2030年对应CCER市场规模为224亿元/735亿元。
近年来碳价大幅上涨，后续上涨空间依然广阔：截至2024年1月22日，CEA收盘价为70.67元/吨，较2021年7月开市以来均价上涨25%；首批CCER成交均价63.51元/吨，略低于当日CEA收盘价。展望未来，伴随碳中和进程的推进，免费碳配额供应料将持续下降，碳配额及CCER供需将持续向好，进而带动价格长期上涨。对标海外，1月19日，欧盟EUA连续合约成交价为61.38欧元/吨，中国碳价存在较大提升空间。
欧洲提出更高减排目标，碳市场助力实现零碳愿景：2019年12月，欧盟委员会提出了《欧洲绿色协议》，拟定“2030年在1990年碳排放基础上减少55%”的目标。在此背景下，2021年7月，欧盟公布了名为“Fit for55”的一揽子气候方案。欧洲碳市场发展成熟，让欧盟能源结构不断优化。2023年10月1日CBAM正式实施，或将推动我国碳交易加速对标国际，我国碳市场有望加速纳入高排放行业。
新方法学涉及新能源、绿碳、蓝碳等三大领域：生态环境部发布了包括并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造和造林碳汇在内的4个新CCER方法学。4个方法学覆盖了绿碳、蓝碳和可再生能源三个方向，代表了绿色能源和生态保护的最新成果。CCER有助于这几个行业拓展收益来源，获取更多资金和政策扶持，也可以为储碳价值提供变现途径。
投资策略：CCER正式重启，首批方法学覆盖的四大领域将率先获益。海上风电行业，建议关注三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）；此外，CCER方法学成熟将释放碳监测需求，建议关注雪迪龙（002658.SZ）、聚光科技（300203.SZ）。
风险提示：CCER抵消上限被压缩的风险；CCER项目过多导致其价格低迷的风险；新出台方法学低于预期的风险；碳市场建设进度不及预期的风险。