季度业绩连续环增，DDR5迭代趋势确立

（以下内容从华安证券《季度业绩连续环增，DDR5迭代趋势确立》研报附件原文摘录）
澜起科技(688008)
主要观点：
事件
2024年1月26日，澜起科技公告2023年度业绩预告，预计2023年公司实现营业收入22.7亿元~22.9亿元，同比减少37.6%~38.2%；归母净利润4.4亿元~4.9亿元，同比减少62.3%~66.1%；扣非归母净利润3.6亿元~4.1亿元；同比减少53.6%~59.2%。对应Q4单季度营业收入7.45亿元~7.65亿元，环比增长24.7%~28.0%；单季度归母净利润2.06亿元~2.56亿元，环比增长35.8%~68.7%；单季度扣非归母净利润2.04~2.54亿元，环比增长34.4%~67.3%。
季度业绩连续环增
澜起科技预告4Q23收入中值7.55亿元，同比-4.6%，环比26.3%，连续三个季度实现环比增长。从2023年公司的分季度业绩表现看，经历1Q23的大幅调整之后，2Q23~4Q23的业绩有非常显著的修复，我们认为2023年内存接口芯片受到去库存的影响，整体数量需求尚未恢复常态，公司的业绩修复主要是DDR5接口芯片的出货量增长所致。随着行业去库存基本结束，我们认为内存接口芯片的市场需求量将有望逐渐恢复至正常状态，同时因为DDR5渗透率的提升，RCD+配套芯片的市场空间对比DDR4时期将会有数倍增长，澜起科技作为接口芯片的行业翘楚，有望迎来双击时刻。此外，根据行业主流CPU厂商的roadmap，PC CPU支持的内存速率也将在2024年达到6400MT/s，因此我们预计2024年也有望是澜起科技CKD芯片的出货元年，进一步打开公司的成长空间。
DDR5迭代趋势确立
近期Intel对1Q24的收入指引不及预期，导致市场对DDR5接口芯片行业趋势也有一定担忧，但是从Intel法说会交流看，我们认为其数据中心业务的环比下降幅度不大，更多是季节性因素，并且我们的观点一直是应当更为关注Server CPU的迭代进展。根据我们的梳理，Intel和AMD支持DDR5的CPU在3Q23出货占比开始显著提升，当前Intel支持DDR5Gen2的Emerald Rapids有望在24年2月份交付OEM，且支持DDR5Gen3的Granite Rapids的进展也优于预期。因此我们认为，DDR5内存接口芯片的大的升级趋势不变，子代的迭代也在如期进行。
投资建议
我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.5、14.1、23.1亿元，对应的EPS分别为0.39、1.23、2.03元，对应PE为126.1/40.4/24.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
Server/PC CPU迭代进度不及预期；DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。