稳健以对，顺势而为

（以下内容从华安证券《稳健以对，顺势而为》研报附件原文摘录）
主要观点：
市场异动
1月22日市场全面调整，上证指数下跌2.68%，创业板指下跌2.83%。行业普跌，其中传媒（-6.55%）、社会服务（-5.36%）、美容护理（-5.31%）、环保（-5.30%）、计算机（-5.22%）等跌幅居前。
股指抛压增大宣泄情绪，基本面预期悲观进一步发酵，市场全线收跌
今日市场各行业均普遍调整的主要原因：①衍生产品或触发较多“敲入”，股指抛压增大形成负反馈。随着市场持续调整，市场点位进入雪球的密集敲入期，挂钩中证500指数等的雪球金融衍生品面临集中敲入的流动性风险，资金抛压加大。带动券商对冲盘大规模抛售股指，此外市场当下悲观情绪集中宣泄，对市场形成负反馈。②经济及政策悲观预期可能是近期市场走弱的最底层逻辑。虽然2023年全年GDP增速5.2%，好于年内设定的5.0%增长目标，但12月细项数据显示通胀依然偏弱、社融结构性隐忧，经济数据中地产投资以及社零同比均走弱，市场对2024年经济基本面修复及政策力度的预期仍弥漫悲观情绪甚至进一步加剧。
投资者信心低迷，市场起色仍需等待
当下国内进入基本面和数据的真空期，市场对后续经济基本面及政策的悲观态度有所放大。同时1月央行超额续作MLF但并未降息、降准，背后反应出来的实体经济信贷需求疲弱，也一定程度上加剧了市场的悲观预期，信贷开门红期待下移。再者近期海外市场交易重点转为修正降息预期，对美联储降息启动时点推迟，带动美元指数走强，海外流动性预期受到一定压制，也使得人民币汇率承压。因此在内部风险偏好低迷、外部流动性压力未显著缓解的环境下，市场信心仍将延续低迷态势，反弹或反转还需耐心等待。
耐心等待市场恢复信心，配置稳健型资产以应对低迷期
市场上涨动能不足，信心还需进一步提振。因此配置思路上仍需沿着稳健的方向寻找，关注以下几个方向：
第一个配置方向是高股息稳健资产、银行继续切换以及具备良好布局契机当下的汽车及零部件。在市场上涨动能仍然偏弱的情况下，投资者整体配置思路会更加稳健，而具备高股息率的资产如煤炭、石油石化等仍受广泛关注和青睐。银行业合理净利润和净息差空间备受呵护，同时也可以作为前期涨幅较大煤炭行业的高股息平替，近期已然表现出明显的切换趋势。汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间，叠加近期汽车景气阶段性回暖，目前正是布局时机。
第二个配置方向是密集催化下的出行链条有望向好。元旦假期后哈尔滨掀起了一轮全国文旅热，各地文旅局纷纷出奇招吸引旅客前去旅游消费，旅游热点频出。此外，春节降至，返乡潮较往年有所提前。出行链条表现有望继续向好，重点关注航空机场铁运、酒店餐饮旅游。
风险提示
美联储货币政策收紧超预期；国内经济预测存在较大偏差；国内政策宽松不及预期；地缘政治冲突风险超预期等。