Q4业绩平稳增长，提质扩容潜力可期

（以下内容从中国银河《Q4业绩平稳增长，提质扩容潜力可期》研报附件原文摘录）
天目湖(603136)
事件： 公司发布 2023 年业绩快报， 2023 年公司预计实现归母净利 1.4-1.55 亿元/同比增长 589%-663%， 恢复至 2019 年的 113-125%，实现扣非归母净利1.3-1.45 亿元/同比增长 947%-1068%， 恢复至 2019 年的 107-119%。
公司积极推进营销引流， Q4 营收平稳增长
根 据 业 绩 预 告 ， 公 司 预 计 4Q23 实 现 归 母 净 利 0.2~0.35 亿 元 / 同 比 增 长12%~96%，恢复至 19 年同期的 228%~399%，实现扣非净利 0.16~0.31 亿元/同比增长 7%~110%，恢复至 19 年同期的 179%~351%。 面对长线游客源分流，4Q23 公司积极推进营销和运营， 通过“宠粉双 11”、“马拉松体育市集”、“天目湖年夜饭”等活动进一步增强营销引流， 助力公司业绩增长。
国内旅游消费需求稳健， 2024 年公司提质扩容或带动业绩弹性释放
元旦假期， 天目湖接待游客人次/收入分别超 19 年同期 60%/80%， 各类业务实现全面增长，温泉项目火爆。 文旅部预计 2024 年国内旅游出游人次超 60 亿人次，国内旅游收入超 6 万亿元，分别同比增长 11%、 15%。 我们认为国内旅游消费需求稳健，伴随公司积极推进活动策划及宣传引流， 2024 年新项目盈利有望在低基数上实现更好的释放。此外， 2024 年公司将全力推进漂流项目开业工作，预计有望于 2024 年暑期旺季前投产，进一步带来增量利润。
储备项目提供成长支撑， 国资入主赋能公司长远发展
中长期来看， 公司不断强化一站式旅游目的地的产品打造， 储备项目众多， 南山小寨二期、御水温泉三期和动物王国等项目投运将为公司提供成长支撑点。此外， 国资入主后充分授权赋能公司，公司仍保持独立运营， 本地旅游资源开发+外延扩张能力也得到进一步强化， 未来盈利增长点仍多。
公司估值的判断与评级说明：
公司区位优势显著，项目运营能力优异，同时地方政府进一步赋能资源整合，未来伴随新项目逐步爬坡，以及南山小寨二期、动物王国等项目投运，成长空间可观。 我们预计公司 2023-25 年归母净利各为 1.5、 2.0、 2.6 亿元， 当前股价对应 PE 各为 26X、 19X、 15X，维持“推荐”评级。
风险提示： 宏观经济不及预期的风险；新项目爬坡不及预期的风险；自然灾害的风险