契合渠道分层，品类增长红利

（以下内容从信达证券《契合渠道分层，品类增长红利》研报附件原文摘录）
甘源食品(002991)
事件：公司发布2023年业绩预告，2023年公司实现归母净利润2.95-3.35亿元，同比增长86.35%-111.62%；实现扣非后归母净利润2.58-2.98亿元，同比增长73.91%-100.9%。其中2023Q4公司实现归母净利润0.81-1.21亿元，同比增长18%-76%；实现扣非后归母净利润0.7-1.1亿元，同比变化-2%-54%。
点评：
年节后移背景下，23Q4利润表现亮眼。非经常性损益主要系政府补助及闲置资金理财收益等，公司预计非经常性损益金额对23年净利润的影响同比增加约为2700万元。公司于23年12月取得高新技术认证，将逐步享受税收优惠政策。
产品定位能高能低，契合渠道分层。短期来看，年货旺季下，我们预计24Q1业绩延续高增长，23年中旬公司传统渠道引入新负责人，24年传统渠道有望逐步提速，量贩、电商、会员店渠道景气度高，甘源作为豆类和调味坚果细分品类头部品牌，24年有望加速渠道扩张和下沉。长期来看，甘源产品力强，聚焦老三样和调味坚果，产品定位能高能低，契合目前渠道分层趋势，细分品类景气度高，长期可期。
盈利预测与投资评级：公司长期品类路径清晰，老三样下沉市场渠道渗透率提升空间大，调味型坚果品类有红利，公司产品力强尤其口味制定方面，上市以来内部管理和供应链持续提效，近年处于业绩快速增长通道上。我们预计23-25年每股收益分别为3.44、4.24、5.14元，维持对公司的“买入”评级。
风险因素：原材料价格波动风险、口味型坚果行业竞争加剧、商超人流量进一步下滑、食品安全问题。